Ações de infraestrutura são destaques positivos dos balanços do trimestre

Resultados financeiros das empresas brasileiras no segundo trimestre de 2024 indicam dados positivos para empresas de Infraestrutura, negativos para Logística e resultados mistos para Locadoras. segundo relatório do Banco Safra.

No geral, as empresas de infraestrutura apresentaram os melhores resultados trimestrais entre as empresas de transporte sob a cobertura do Safra, com o melhor desempenho vindo da Rumo, seguida por Santos Brasil, Ecorodovias e CCR.

Saiba mais

• LF Safra IPCA+ oferece rentabilidade e segurança
• Safra Top Fundos Imobiliários: veja as recomendações para agosto
• Como operar na bolsa de valores com a segurança da Safra Corretor

Entre as empresas de locação, a Movida apresentou bons resultados devido à melhoria do desempenho dos negócios principais, enquanto a Vamos, a Armac e a Localiza apresentaram resultados negativos. A Vamos foi impulsionada por perdas de clientes do agronegócio, a Armac devido ao menor crescimento da receita e à diminuição das margens operacionais, e Localiza devido ao prejuízo de R$ 1,7 bilhão em sua frota.

Por fim, no segmento de logística, tanto a JSL quanto a Simpar apresentaram resultados negativos, após uma queda nas margens operacionais para a primeira, enquanto os gastos financeiros ainda elevados pressionaram o lucro líquido da segunda.

Ações de infraestrutura: Vamos é destaque em logística

O Safra mantém a preferência geral por Vamos, devido ao seu valuation mais barato. Enquanto isso, continua otimista em
relação à Movida, pois espera uma melhoria contínua nos resultados, impulsionada por tarifas mais altas e melhor eficiência
operacional.

O Safra também continua otimista em relação à Localiza, pois espera que a depreciação revisada da empresa
contribua para uma recuperação mais rápida de sua lucratividade. Além disso, o banco acredita que o spread de ROIC das duas empresas deve melhorar devido a uma queda no custo do capital, impulsionada pela queda das taxas de juros.

As empresas de infraestrutura apresentaram os melhores resultados no trimestre, com a Rumo em destaque. O EBITDA da Rumo subiu 48% no ano, impulsionado pelo aumento de 32% na tarifa média, aliado a custos controlados devido a maior alavancagem operacional e redução dos custos variáveis da solução logística.

Além disso, seus lucros dispararam 331% a/a, superando estimativa do Safra e do consenso em 40% e 27%, respectivamente, resultado também ajudado por menores despesas financeiras (-4% a/a).

A Santos Brasil apresentou um resultado sólido, principalmente devido ao desempenho de seus Terminais de Contêineres, após o elevado volume movimentado e as tarifas mais elevadas aplicadas desde 2023.

Ecorodovias apresentou um desempenho superior, o EBITDA cresceu 25% no ano impulsionado pela sua concessão recentemente adicionada, mas também ajudado por um forte crescimento orgânico do tráfego e custos de caixa controlados. Seu lucro líquido saltou 120% no ano, permanecendo 28% acima das estimativas do Safra e 24% acima do consenso, com o resultado também sendo ajudado por menores despesas financeiras.

A CCR também apresentou bons resultados, embora estejam em linha com as estimativas do Safra. Seu desempenho positivo foi impulsionado principalmente por melhores números de tráfego em todas as suas divisões de negócios e menores despesas financeiras, ajudando a apoiar uma expansão do lucro líquido de 103% no ano.

Agora o Safra informa ter preferência pela Rumo no setor de infraestrutura, pois mantém a perspectiva positiva para seus resultados futuros com base em seu grande poder de preços com clientes e a falta de novas soluções logísticas para o transporte de grãos na região centro-oeste do Brasil.

Com exceção da Movida, as empresas de aluguel apresentaram resultados negativos. A Vamos registrou um resultado ligeiramente negativo devido ao desempenho mais fraco de suas concessionárias. Armac também entregou um resultado fraco. Apesar do crescimento de 31% no ano, a margem de EBITDA da empresa caiu 7,7 pp no ano após o aumento da participação dos contratos de longo prazo em suas receitas totais, resultado de uma queda na demanda por contratos spot que forçou uma mudança na estratégia de mercado anterior da empresa.

No entanto, por outro lado, o Safra vê esses contratos de longo prazo reduzindo o risco de inadimplência e ociosidade dos seus ativos, considerando o melhor perfil de seus clientes.

A Localiza apresentou um resultado decepcionante, principalmente devido ao prejuízo de R$ 1,7 bilhão em ativos acumulados no trimestre, relacionado à redução do preço esperado de venda dos veículos usados e às perdas não recorrentes de R$ 103 milhões por inundações no estado do Rio Grande do Sul.

No entanto, o Safra prevê que os resultados melhorarão no futuro, pois acredita que a empresa poderá acelerar a
recuperação de sua rentabilidade após a estabilização da depreciação de seus veículos.

Por último, a Movida apresentou resultados positivos graças ao desempenho robusto do seu core business, que permitiu uma melhoria da sua eficiência operacional, somada à redução das despesas financeiras na sequência dos ganhos decorrentes do processo de reestruturação em 2023.

O Safra mantém a Vamos como a melhor escolha no segmento devido seu valuation barato e sua ainda robusta tese de investimento.

As empresas de logística apresentaram um desempenho negativo. A JSL apresentou um resultado ligeiramente negativo. Sua
margem de EBITDA caiu 90 bps no ano após o aumento dos custos relacionados à implementação de novos projetos. No entanto, após o ramp-up desses projetos, o banco espera que as margens EBITDA da JSL se recuperem para o nível visto no ano passado, de ~20%.

Simpar também apresentou resultado financeiro ligeiramente negativo no 2T24, apresentando lucro líquido de R$62 milhões, a partir de uma perda líquida de R$106 milhões no 2T23.

Apesar do bom desempenho da Movida, o resultado da empresa foi impactado negativamente pelo resultado ligeiramente negativo da JSL e Vamos, enquanto o lucro líquido da empresa ainda estava pressionado por maiores despesas financeiras.