Ambev tem desempenho negativo e recomendação de venda

Dados da produção industrial brasileira corroboram o desempenho negativo da Ambev no terceiro trimestre de 2024. O Instituto Brasileiro de Estatística (IBGE) divulgou os dados mensais da produção industrial (PIM-PF) para setembro, com bebidas alcoólicas melhorando ligeiramente no mês, levando a um sólido desempenho do setor no 3T24.

Bebidas não alcoólicas apresentaram um desempenho sólido em setembro e no 3T24, seguindo tendências sazonais. Embora a Ambev tenha obtido resultados inferiores aos dados da PIM-PF, tanto em bebidas alcoólicas quanto não alcoólicas, a diferença nos volumes de cerveja foi mais significativa.

O Banco Safra acredita que isso pode ser atribuído aos seguintes fatores:

• (i) um descompasso entre os dados e
• (ii) o desempenho inferior da Ambev em relação aos seus pares no trimestre, principalmente Petrópolis, mas também provavelmente Heineken em menor grau.

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Ação da Ambev tem recomendação de venda

Além do ambiente altamente competitivo na cerveja brasileira, possíveis mudanças no regime tributário (principalmente a introdução de um imposto especial sobre cervejas e bebidas açucaradas) poderiam ter impacto material no poder de lucro da empresa, tornando a avaliação atual pouco atrativa, na avaliação dos analistas do Banco Safra, o que leva o banco a manter uma recomendação de Venda no ABEV3.

O índice de produção de bebidas alcoólicas está em 102,4 pontos no 3T24 (+10,6% a/a e +7,0% t/t). A produção de bebidas
alcoólicas foi sólida no trimestre, melhorando t/t e a/a, embora os dados de setembro desaceleraram o mês de janeiro e caíram no a/a (abaixo da média histórica de cinco anos).

Apesar da alta correlação entre os volumes de cerveja do PIM-PF a e da Ambev no Brasil, pode haver desencontros nos dados, o que é possivelmente um fator explicando a significativa performance da Ambev no 3T24.

Além disso, a Petrópolis parece ter ganho alguma participação de mercado com uma abordagem mais agressiva ao segmento
de valor, e a Heineken também pode ter superado a Ambev (“crescimento de um dígito), embora provavelmente mais próximo do crescimento anual de 0,6% da Ambev.

O índice de produção de bebidas não alcoólicas atingiu 102,6 pontos no 3T24 (+5,8% a/a e +7,6% m/m). A produção de bebidas não alcoólicas em setembro foi estável e melhorou 6,7% no mês, em linha com o desempenho do ano passado e a média histórica de cinco anos.

A produção da Ambev foi menor que os dados do setor, mas há uma correlação menor entre a PIM-PF das bebidas não alcoólicas e o volume de produção de Não Alcoólicos Brasil (R2 de 0,44).