A Conferência Imobiliária J. Safra 2025, realizada dias 18 e 19 de fevereiro no Rio de Janeiro, contou com a presença da administração de algumas das principais empresas listadas do setor: Allos (Alos3), Cury (CURY3), Cyrela (CYre3), Direcional (DIRR3), Eztec (EZTC3), Multiplan (MULT3) e Plano & Plano (PLPL3).
No geral, apesar das preocupações com o cenário macroeconômico, as empresas permanecem cautelosamente otimistas sobre seus resultados futuros, já que seu momento operacional permanece desvinculado do ambiente macroeconômico deteriorado.
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No universo das construtoras, as vendas líquidas continuam crescendo apesar das taxas de hipoteca mais altas, enquanto as preocupações com a inflação da construção diminuíram após a recente valorização do BRL.
Enquanto isso, as vendas dos inquilinos dos shoppings continuam superando os níveis de inflação, e as taxas de ocupação continuam crescendo devido à demanda ainda forte por novos espaços.
Construtoras de baixa renda continuam sendo o tema preferido dos investidores. A maioria dos investidores concorda que o orçamento mais alto do programa Minha Casa, Minha Vida deve permitir que as empresas mantenham o ritmo acelerado de lançamentos sem enfrentar um grande risco de falta de financiamento, já que, se necessário, o financiamento de outras linhas - que historicamente não utilizaram todo o seu orçamento (apenas ~37% do orçamento anual de Saneamento e Infraestrutura foi utilizado nos últimos 2 anos) - poderia ser alocado para habitação de baixa renda.
Enquanto isso, as preocupações com a inflação da construção (principal preocupação dos investidores) diminuíram após a valorização do BRL, pois a perspectiva mais benigna para os custos de matérias-primas deve compensar a maior pressão trabalhista.
Como resultado, as empresas estão otimistas quanto à sua capacidade de manter os níveis atuais de margem bruta, o que deve sustentar um ROE mais alto e garantir fortes fluxos de caixa e dividendos no futuro.
Perspectiva construtiva para o nicho de média/alta renda, apesar das tendências macroeconômicas desfavoráveis. Por um lado, o ambiente macroeconômico deteriorado teve um impacto significativo na atratividade do segmento, já que a maioria dos investidores parece acreditar que os múltiplos de valuation comprimidos das empresas não são suficientes para compensar o maior risco de desaceleração no desempenho de suas vendas. No entanto, embora o ciclo de aperto deva continuar a pressionar as taxas de hipoteca,
os níveis atuais de estoque mais baixos mantêm o apetite das empresas por futuros lançamentos, já que as vendas ainda não mostraram sinais claros de desaceleração.
Como resultado, refletindo também um desempenho encorajador de vendas em janeiro, tanto as construtoras de média/alta renda que participaram da conferência (Cyrela e Eztec) planejam aumentar seus lançamentos ao longo do ano.
O momento operacional dos shoppings também permanece encorajador
Os operadores de shoppings reforçaram que a demanda por novos espaços comerciais permanece forte (impulsionando as taxas de ocupação), enquanto o crescimento das vendas dos inquilinos continua a exceder os níveis de inflação.
Os custos de ocupação também estão bem abaixo das médias históricas, refletindo ainda mais o menor crescimento dos aluguéis em 2024, dado o ajuste mais suave para a inflação do IGP. Isso, juntamente com taxas de inadimplência mais baixas, permite que as empresas continuem pressionando por um crescimento real dos aluguéis.
Os executivos que participaram da conferência também observaram que a inflação mais alta do IGP nos últimos meses deve começar a ter um impacto mais positivo no crescimento da receita no futuro. Enquanto isso, o foco principal dos investidores continua sendo a alocação futura de capital das empresas. As administrações estavam otimistas quanto aos investimentos em expansão e revitalização, enquanto otimizavam os retornos aos acionistas por meio de dividendos e recompra de ações.
