A Arrezo apresentou resultados neutros, com números em linha com nossas estimativas.
As vendas totais chegaram a R$ 1,4 bilhão, +6% em relação ao ano anterior e -1% em relação ao Safra, sinalizando dois pontos-chave:
- (i) a empresa está focada em lucratividade em vez de crescimento; e
- (ii) comps difíceis e uma desaceleração geral no crescimento. Os destaques por marca foram: (i) as vendas da AR&Co aumentaram 11% em relação ao ano anterior e -1% em relação à Safra;
- (ii) as vendas da Arezzo aumentaram 9% em relação ao ano anterior; e
- (iii) as vendas de “outros” (incluindo Vans) foram de +8% em relação ao ano anterior e -3% em relação à nossa estimativa.
A margem bruta aumentou 51 pontos-base, atingindo 52,9%, devido à maior penetração dos canais B2C no mix de vendas (lojas próprias e comércio eletrônico), apesar da pressão de impostos mais altos sobre as vendas.
Vale ressaltar também que a operação nos EUA contribuiu negativamente, registrando uma contração de 530 pontos-base em sua margem bruta em relação ao ano anterior.
Em termos de EBITDA, a empresa entregou R$ 173 milhões, um aumento de 5% em relação ao ano anterior e 4% acima da nossa estimativa, com margem de 16,2% (+14bps de expansão em relação ao ano anterior).
A pressão das despesas relacionadas à abertura de novas lojas e ao desempenho de marketing do comércio eletrônico afetou as despesas de SG&A, reduzindo os ganhos na margem bruta.
No resultado financeiro, a empresa entregou R$79 milhões, acima da nossa estimativa de R$ 61 milhões, devido a um imposto de renda menor do que o esperado.
Em termos de alavancagem, a Arezzo encerrou o trimestre com uma posição de dívida líquida de R$ 505 milhões (0,8x dívida líquida/EBITDA) vs. R$ 277 milhões no 1T23, um aumento principalmente relacionado ao pagamento de R$ 214 milhões em juros sobre capital próprio no LTM.
