As ações da Aura (AURA33) têm espaço para continuar subindo, pois os resultados destacam a alavancagem operacional aos preços do ouro, segundo análise do Banco Safra. O Safra estabeleceu um novo Preço Alvo (TP) para o final de 2025 de R$ 44,5 por ação (anteriormente R$27,5), ao considerar preços do ouro substancialmente mais altos nos cálculos de NAV.
A inflação de custos estabilizou, aumentando em um ritmo mais lento do que a alta dos preços do ouro, e a empresa está lançando Borborema no ambiente de preços de ouro mais favorável de todos os tempos (preço @US$~3.190/oz).
A Aura abordou preocupações anteriores sobre alocação de capital ao fasear a execução de projetos para melhorar a TIR e reduzir os períodos de payback, mantendo a flexibilidade para expandir seu escopo no futuro.
Os projetos de exploração da Aura (por exemplo, Cerro Blanco e Carajás) permanecem como um potencial de alta no cenário base do Banco Safra. Ao mesmo tempo, a empresa gerará um sólido fluxo de caixa livre (yield de 15% em 2025–27E) e retornará capital aos acionistas (10% em dividendos e recompra de ações).
Métricas fortes em comparação com pares
Apesar do rali do preço das ações, o múltiplo P/NAV de 0,7x da Aura não reflete totalmente o valor de seus ativos, ficando abaixo da faixa típica de 0,7x–0,9x para produtores de pequeno a médio porte.
A Aura se destaca em comparação com a média de seus pares em termos de CAGR de EBITDA em 2024–27 e yields de FCF em 2025–27 (ver Figura 4). Finalmente, aumentar a liquidez é crucial para fechar a lacuna de valuation, e acreditamos que a Aura pode estar considerando abordar isso por meio de uma listagem nos EUA, o que parece uma escolha interessante.
Os preços do ouro devem estabilizar bem acima dos níveis históricos após o rali de 73% desde outubro de 2023. Os preços do ouro se desviaram de indicadores tradicionais como demanda por joias e taxas de juros reais dos EUA.
Em vez disso, a aversão ao risco provocada por guerras tarifárias e conflitos levou ao aumento das compras por bancos centrais, provavelmente alimentando o recente rali de preços.
O Safra prevê que os preços cairão dos níveis atuais de US$~3.190/oz para US$2.850/oz até 2026, pois acredita que os mercados podem incorporar taxas de juros reais de longo prazo mais altas e uma aversão ao risco marginalmente menor nos preços do ouro.
Dito isso, um retorno à média dos últimos cinco anos de US$~2.030/oz parece improvável.
A estimativa anterior de preço do ouro de longo prazo do Safra de US$2.300/oz estava desatualizada e agora o banco considera um novo preço de longo prazo de US$2.850/oz.
Principais riscos para a visão positiva das ações da Aura
Além dos preços das commodities, (i) execução de fusões e aquisições e o risco de pagar demais por aquisições; (ii) obstáculos sociais e ambientais para operar; e (iii) questões geológicas e meteorológicas que podem afetar a produção e o desenvolvimento de novos projetos.
