O destaque da BRF no trimestre, na avaliação do Safra, foi uma margem recorde de 21,0% no segmento Internacional, impulsionada por menor CPV/Kg e preços mais altos devido à forte demanda global e mais licenças de exportação. O banco destaca fortes lucros no 2T24, com margens em melhoria em todas as divisões e EBITDA ajustado superando os resultados projetados pelo Safra (+15%) e o consenso do mercado (+19%).
Os ventos favoráveis do BRF+ 2.0 continuam a dar frutos (R$ 374 milhões no 2T24, +R$ 812 milhões no acumulado do ano), enquanto o FCF atingiu R$ 1.728 milhões no 2T24 e R$ 2.572 milhões no 1S24 (um rendimento de 7%).
A empresa recomprou 12 milhões de suas próprias ações no 2T24 (1% das ações em circulação) e o conselho de administração aprovou a recompra de outras 17 milhões de ações (141% adicionais).
Esses movimentos são uma maneira interessante de retornar dinheiro aos acionistas, ao mesmo tempo em que sinalizam que o preço das ações está atrativo, mas também aumentam a participação da Marfrig na BRF.
Temos uma recomendação Neutra para a BRFS3, pois esperávamos uma melhora menos acentuada na lucratividade. No entanto, os spreads têm sido muito melhores do que o previsto e esses resultados sólidos podem desencadear revisões de lucros para cima e continuar impulsionando o desempenho das ações no curto prazo.
O CPV/Kg continuou a melhorar (-12% a/a), impulsionado por preços mais baixos de grãos e um melhor mix de vendas, que
compensaram os preços mais baixos a/a e impulsionaram uma sólida expansão de margem.
A receita líquida atingiu R$ 6.872 milhões (+6% a/a e +5% vs. Safra), impulsionada por volumes (+8% a/a), enquanto os preços recuaram 2% a/a. Como resultado de uma melhora positiva no CPV/Kg (que foi o destaque desta BU, na visão do Safra, beneficiando-se de preços favoráveis de grãos, um mix de vendas favorável, baixos descontos de vendas e o programa de eficiência BRF+), o EBITDA ajustado totalizou R$ 1.076 milhões (+72% a/a e +3% vs. previsão do Safra), com uma margem EBITDA ajustada de 15,7% (+600bps a/a e -35bps vs. Safra).
Segmento internacional favorece a BRF
A BRF relatou um trimestre estelar no segmento internacional, com margem EBITDA ajustada atingindo o maior nível trimestral em cinco anos, como resultado de preços mais altos e menor CPV/Kg.
Os volumes e preços melhoraram 30% e 10% a/a, respectivamente, levando a uma receita líquida de R$ 7.073 milhões (+17% a/a e +9% t/t).
No mercado Halal, a BRF conseguiu aumentar a participação de mercado graças à sua produção local maximizada em termos de taxas de utilização de suas unidades.
Além disso, os preços da carne suína aumentaram na China devido à demanda sólida, já que a produção local foi contida.
O CPV/Kg melhorou 10% a/a (+1% t/t), o que levou a um EBITDA ajustado de R$ 1.486mn (+516% a/a e +36%% t/t) e uma
impressionante margem EBITDA ajustada de 21,0% (+1.703bps a/a e +411bps t/t).
Outros segmentos
O programa BRF+ levou a uma queda a/a nos volumes do segmento Ingredientes, como resultado de melhores KPIs de eficiência.
Enquanto isso, o segmento Pet está ganhando força, melhorando t/t e a/a em termos de volumes. No geral, apesar
do menor volume em Outros segmentos, o preço médio melhorou 32% a/a, levando a uma receita líquida de R$ 728 milhões (+20% a/a, -5% vs. Safra), com margem EBITDA ajustada de 11,9% (-473bps a/a e +122bps t/t).
