A Cogna (COGN3) informou dados sobre o progresso feito nos últimos anos, especialmente em melhorias operacionais e desempenho financeiro, destacando realizações como crescimento do EBITDA, estratégias de retenção de estudantes e implementação de IA em plataformas educacionais.
As informações foram apresentadas no Dia anual do Investidor da companhia. O evento não trouxe novos desenvolvimentos relevantes para a tese de investimento do Banco Safra, na avaliação dos analistas. O foco ficou nas conquistas dos últimos anos, sem ênfase na visão prospectiva.
Alguns dos principais comentários prospectivos foram:
- (i) retorno aos acionistas é uma prioridade;
- (ii) redução nos custos de aluguel; e
- (iii) confiança no crescimento, independentemente de possíveis mudanças regulatórias.
No geral, o Banco Safra tem uma recomendação Neutra para a ação e não vê o Dia do Investidor 2025 da Cogna como um potencial catalisador para a ação.
Estratégia de alocação de capital
A empresa tem indicado desde a teleconferência do quarto trimestre de 2024 que deve distribuir pelo menos o nível mínimo de dividendos (payout de 25%) daqui para frente.
A principal mensagem do CEO foi que os retornos aos acionistas são uma prioridade, particularmente por meio de uma combinação de dividendos, recompra de ações e redução da dívida líquida.
A empresa sinalizou que fusões e aquisições (M&As) não são uma parte chave da estratégia neste estágio, embora pequenas aquisições táticas ainda possam ser consideradas.
Em termos de endividamento, a empresa pode buscar aumentar sua razão de alavancagem se as taxas de juros diminuírem. No entanto, por enquanto, a prioridade é continuar a desalavancar, especialmente dado o ambiente macroeconômico.
Redução de custos de aluguel e nível de ocupação
A Cogna identificou uma oportunidade significativa para reduzir os custos de aluguel, estimando cerca de R$230 milhões em renegociações de aluguel entre 2027 e 2029. A taxa de ocupação da empresa atualmente está entre 55%–60%, e o objetivo é aumentar essa taxa de ocupação para uma faixa de 90%–95%.
A administração vê o objetivo sendo gradualmente alcançado à medida que os contratos de locação são renegociados. Importante, a empresa não está simplesmente se
mudando para propriedades menores, mas está realizando uma revisão abrangente de sua estratégia imobiliária, adotando uma abordagem estratégica e orientada por dados para aprimorar seu portfólio imobiliário, especialmente considerando que muitos de seus campi têm mais de 20 anos.
Impulsores de crescimento e mudanças regulatórias
No front regulatório, a empresa continuou a exercer cautela em seus comentários, dadas as incertezas contínuas em torno de mudanças futuras. No entanto, a Cogna expressou confiança de que, mesmo em um ambiente regulatório desafiador, grandes players como ela continuariam a se beneficiar de sua escala e capacidade de adaptação e crescimento. A Kroton tem naturalmente perdido participação nas receitas totais, e deve continuar a fazê-lo, pois há maiores oportunidades em outros segmentos. Na Vasta, por exemplo, o crescimento em escolas premium contribui para reduzir o churn e tornar os ciclos de captação menos relevantes.
