O EBITDA da CPFL, de R$2,837 bilhões (-7,1 no ano), foi 6,5% acima da estimativa do Banco Safra e 7,4% acima do consenso.
Se ajustarmos o EBITDA para excluir R$206mn da atualização financeira dos ativos financeiros das concessões (VNR), R$112mn de despesas relacionadas aos eventos climáticos extremos na concessão do RGE (localizada no Estado do Rio Grande do Sul), e R$15mn relacionados às margens positivas de construção no segmento de transmissão, atingiríamos um EBITDA de R$2.728mn (+2,8% a/a), em linha com a estimativa do Safra (o Safra já incluiu alguns impactos da inundação na prévia dos resultados).
O braço da empresa distribuição apresentou resultados sólidos ligeiramente acima das estimativas do Safra, principalmente devido ao bom desempenho do PMSO e aos volumes de vendas.
A empresa também anunciou a renúncia de Yuehui Pan do cargo de CFO e a substituição temporária de Gustavo Estrella até a eleição de um novo diretor.
Resultados da CPFL em detalhe
As receitas foram ligeiramente acima das estimativas (4,2%), com um aumento de 2,9% no ano, refletindo:
- (i) crescimento do volume na unidade da distribuição, com vendas no mercado cativo crescendo 4,6% no ano (1,6p.p. acima das estimativas do Safra), impulsionado pelo segmento residencial (11% mais uma vez ajudado pelas altas temperaturas);
- (ii) melhor geração hidrelétrica na unidade de geração, que compensou o menor desempenho das usinas eólicas. Os custos gerenciáveis ajustados (excluindo itens não recorrentes e resultados IFRS do ramo Transmissão) foram 9,5% abaixo da estimativa do Safra, mas aumentaram 20,6% no ano.
As perdas de energia diminuíram 8 bps t/t e encerraram o trimestre 101bps acima dos níveis regulatórios.
A delinquência foi pior do que o previsto, mas caiu t/t (1,18% vs. 1,22% no 1Q24 e vs. previsão do Safra de 1,13%).
O lucro líquido foi 6,4% superior à estimativa do Safra, principalmente devido aos efeitos acima mencionados e a melhores resultados financeiros.
A alavancagem aumentou para 2,01x de dívida líquida para EBITDA vs. 1,93x no último trimestre.
Avaliação do Safra sobre a CPFL
O Safra avalia que os resultados foram “machucados pelas inundações”, embora os números ajustados tenham sido bons.
Foi um trimestre desafiador para a CPFL, que sofreu os impactos das inundações no Estado do Rio Grande do Sul, mas conseguiu apresentar bons resultados, ajudados pelos bons volumes de vendas e controle de custos.
A empresa também anunciou a renúncia de seu diretor financeiro, Yuehui Pan, e o Safra espera que um novo representante da State Grid seja apontado para o seu lugar em breve.
O Safra tem uma recomendação neutra, pois consideramos o valaution da empresa menos atraente em comparação com outros pares, embora a empresa continue sendo um operador de alta qualidade com um balanço saudável e baixo coeficiente de alavancagem.
