A Cury relatou fortes resultados trimestrais, permanecendo ligeiramente acima das estimativas otimistas do Banco Safra. O excelente desempenho de vendas nos últimos trimestres impulsionou a expansão da receita, enquanto o maior reconhecimento de PoC de lançamentos recentes com margens mais altas impulsionou uma margem bruta ajustada de 38,5%, a mais alta do setor, traduzidos em uma impressionante expansão de 42% no lucro líquido anual e 75% de ROE.
A receita líquida da Cury ficou 2% acima da estimativa do Safra, em R$ 998 milhões (+19% t/t e +37% a/a). A expansão da receita foi impulsionada principalmente pelos impressionantes números de vendas da empresa nos últimos trimestres, alimentando um alto índice de SoS LTM de 75% do setor (prévia operacional do 2T24).
Enquanto isso, sua receita de backlog aumentou 19% t/t e 49% a/a, enquanto sua margem de backlog atingiu impressionantes 42,7% (+0,6 pps t/t e +0,8 pps a/a).
A maior participação dos lançamentos recentes no mix de receitas levou a margem bruta ajustada da Cury a excelentes 38,5% (+0,5 pps t/t e +0,6 pps YoY), correspondendo à previsão do Safra.
Enquanto isso, apesar de perder 1,7 pps t/t e 0,7 pps YoY na alavancagem operacional, o EBITDA ajustado da Cury atingiu R$ 211 milhões (+12% t/t e +36% YoY), em linha com a previsão do Safra e impulsionando uma sólida margem EBITDA de 21,1% (-1,4 pps t/t e -0,3 pps YoY).
Como resultado, o lucro líquido da Cury atingiu R$ 172 milhões (+22% t/t e +42% YoY), ficando +7% acima da a previsão do Safra para despesas minoritárias menores do que o esperado, o que implica uma sólida margem líquida de 17,3% (+0,3 pps t/t e +0,5 pps YoY) e um impressionante ROE anualizado de 75% (+19 pps t/t e +25 pps YoY).
Vale a pena notar que a superação do ROE de 14 pps refletiu principalmente o anúncio de dividendos de R$ 265 milhões. Finalmente, beneficiada ainda mais pelo caixa de ~R$ 40 milhões recebido da venda do shopping Jacarepaguá, a geração de caixa da Cury atingiu fortes R$ 152 milhões (já fora), levando a uma alavancagem líquida de caixa/patrimônio de 45% (+10 pps t/t e +15 pps a/a).
Avaliação do Safra sobre a Cury
A Cury relatou outro conjunto de fortes resultados trimestrais em todos os níveis, superando as estimativas da Safra e do consenso.
O Safra reitera a recomendação de Compra para a empresa, pois ela deve continuar a entregar um dos melhores resultados do setor, enquanto seu longo histórico de empreendimentos lucrativos e sua capacidade de operar uma ampla gama de produtos tanto no programa habitacional MCMV quanto no sistema SBPE — com excelentes padrões operacionais — reforçam a posição do Safra.
