A Direcional relatou excelentes resultados no segundo trimestre de 2024, superando todas as estimativas. O forte desempenho de vendas da empresa nos últimos trimestres impulsionou a expansão de 39% a/ana receita bruta, que, juntamente com uma impressionante margem bruta ajustada de 37,8% e ganhos robustos de renda patrimonial, se traduziram em uma expansão de 82% a/ana receita líquida mais forte do que o esperado e um ROE de 24%.
A receita líquida da Direcional ficou 5% acima da estimativa do Safra, em R$ 844 milhões (+26% t/t e +39% A/a). A receita bruta robusta refletiu principalmente a atividade de lançamento aquecida da empresa nos últimos trimestres e o melhor desempenho de vendas.
Consequentemente, a receita de backlog da empresa cresceu 21% t/t e 115% a/ae sustentou sua margem de backlog em inspiradores 43,4% (+0,3 pps t/t e +3,8 pps A/a). As margens mais altas dos lançamentos recentes, juntamente com os aumentos de preços, levaram a margem bruta ajustada da Direcional a excelentes 37,8% (38,1% ex Pode Entrar), crescendo +0,4 pps t/t e +1,3 pps a/ae permanecendo 30 bps acima da previsão do Safra.
Enquanto isso, a receita robusta impulsionou um ganho de 1,0 pps t/t e 1,4 pps a/ana alavancagem operacional, com sua relação SG&A-receita líquida chegando a saudáveis 14,6%. Isso, combinado com um ganho de R$ 19 milhões em renda patrimonial (-27% t/t e +61% A/a), contribuiu para um EBITDA ajustado de R$ 207 milhões (+26% t/t e +54% A/a), permanecendo 5% acima da previsão do Safra, ao mesmo tempo em que implica um forte ajuste de 24,5%.
Margem EBITDA (-0,1 pps t/t; +2,3 pps A/a; +0,1 pps vs. Safra). Como resultado, o lucro líquido da empresa cresceu 12% t/t e 82% a/apara R$ 135 milhões (excluindo equity swap e ganhos não recorrentes da venda de participações acionárias em SPEs), ficando 6% acima do número do Safra e alimentando um sólido ROE anualizado de 24,0% (+1,1 pps t/t; +3,6 pps A/a; +1,1 pps vs. Safra).
Por fim, o caixa líquido de R$ 224 milhões recebido da venda de recebíveis resultou em uma geração de caixa de R$ 219 milhões (já out), levando a uma alavancagem líquida de caixa/patrimônio líquido de 6% (+9,2 pps t/t e +22,9 pps A/a).
O Safra destaca que os resultados do 3T devem refletir o pagamento em julho de R$ 277 milhões em dividendos, implicando em um rendimento sólido de 7%.
Avaliação do safra sobre os resultados da Direcional
A empresa relatou resultados fortes de cima a baixo, superando as estimativas do Safra e do consenso em todos os aspectos. Além disso, o Safra reitera a recomendação de Compra para DIRR3, principal escolha do Safra no setor, destacando o valaution ainda atraente da empresa de 7,1x P/L para 2025E, apesar do desempenho das ações no acumulado do ano de +29%.
