A Energisa reportou EBITDA de R$ 1,775 bilhão (+0,2% a/a ), 6,8% acima da estimativa do Banco Safra e 12,1% acima do
consenso.
O EBITDA reportado foi afetado por:
- (i) +R$ 143 milhões do ajuste pela inflação da base de ativos regulatórios (VNR) sem impactos de caixa;
- (ii) +R$ 227 milhões das margens de construção de transmissão (efeitos IFRS) vs. o número regulatório de R$ 142 milhões;
- (iii) -R$ 52 milhões de despesas marcadas a mercado no braço de Trading sem impactos de caixa; e
- (iv) -R$ 2,6 milhões de provisões na EAC.
Assim, ajustando esses fatores, o EBITDA comparável teria chegado a R$ 1,61 bilhão, ligeiramente abaixo das estimativas do Banco Safra, mas 1,1% acima do consenso.
Detalhes dos resultados da Energisa no segundo trimestre
As receitas foram impulsionadas por:
- (i) fortes volumes totais de vendas (aumento de 11,2% a/a ), com grande contribuição do segmento residencial (aumento de 15,5% a/a ), com destaques positivos nos estados de Mato Grosso do Sul (+15,7%), Tocantins (+14,8%) e Acre (+13,5%) ainda impulsionados pelas temperaturas mais altas causadas pelos efeitos do El Niño;
- (ii) redefinições tarifárias;
- (iii) início de projetos de transmissão no Amazonas e Tocantins;
- (iv) início de novas unidades no braço de GD e do braço de Distribuição de Gás (ES Gás). No entanto, as receitas foram parcialmente compensadas por um impacto negativo de volumes não faturados.
O EBITDA ajustado do braço de DisCo aumentou 4,6% a/a e ficou 5% abaixo da estimativa do Safra, principalmente devido a custos de energia e transporte maiores do que o esperado.
O PMSO no segmento de DisCo aumentou 8,9% a/a (vs. inflação dos últimos 12 meses de 4,2%) e ficou 1,9% abaixo da estimativa do Safra.
As provisões para inadimplência aumentaram 15% a/a , atingindo 1,6% da receita líquida (vs. 1,9% estimado). As perdas totais de energia aumentaram 21 bps t/t para 12,94% de 12,73% no último trimestre, encerrando o trimestre acima do nível regulatório de 12,53%, também por causa das temperaturas mais altas no trimestre.
O EBITDA regulatório de transmissão de R$ 142 milhões estava em linha com a estimativa do Safra e a ES Gas relatou EBITDA de R$ 56 milhões, 7,1% abaixo da estimativa do Safra.
O EBITDA de Geração Distribuída ficou 1,1% abaixo da estimativa do Safra. O lucro líquido acima das expectativas é explicada principalmente pelos efeitos não recorrentes mencionados acima.
A alavancagem aumentou t/t para 2,7x dívida líquida / EBITDA de 2,6x.
Avaliação do Safra sobre os resultados da Energisa
Energisa tem resultado “decente”, em linha com as expectativas, destaca o Safra. Os resultados da Energisa estavam amplamente em linha com as expectativas dos especialistas do Safra. O destaque foi o segmento de Distribuição, que mostrou fortes volumes de vendas alimentados pelas temperaturas mais altas.
O segmento de Distribuição também conseguiu gerenciar custos, entregando a maioria das linhas de custo ligeiramente abaixo das estimativas do banco.
O Safra acredita que a Energisa será capaz de continuar entregando um bom desempenho no futuro, enquanto resultados adicionais do segmento de Gás devem começar a aumentar após a integração da recém-adquirida Infra Gas. O Safra mantém a recomendação de Compra para a empresa com base em valuation.
