No dia 28 de novembro, a Engie (EGIE3) realizou seu Investor Day anual, com a participação de Eduardo Sattamini (CEO), Eduardo Takamori (CFO) e outros executivos-chave da empresa. A gerência apresentou uma visão geral dos fatores de curto e médio prazo, como os impactos do corte nas perspectivas da empresa e comercialização de energia, mas também focada nas oportunidades de longo prazo.
Dentre os diversos temas discutidos, o Banco Safra destaca:
- (i) Foco em oportunidades de longo prazo – a Engie reafirmou sua estratégia de investimento de longo prazo e foco em oportunidades de greenfield no segmento de transmissão. A empresa também poderá participar do próximo leilão de capacidade de reserva por meio de suas usinas hidrelétricas (Salto Santiago e Jaguara) e oportunidades de estudo para baterias.
- (ii) Visão geral dos níveis de redução e estimativas para o futuro os impactos do curtailment na Engie têm sido próximo da média do Sistema Interligado Nacional (SIN) nos últimos meses (para a energia eólica, o corte atingiu 7% na Engie vs. SIN’s 6% e o pior desempenho 21%; e para a energia solar, o corte da Engie alcançou 15%, em linha com o SIN’s vs. o pior desempenho 49%). Além disso, a Engie forneceu estimativas aproximadas para eventos de redução no futuro: cerca de 6% até 2026; 6%-10% em 2027-2028; 4%-6% a partir de 2029, com energia solar em 8%-10% e eólica em cerca de 4%.
- (iii) Comercialização de energia focada no mercado livre – atualmente, 36% das receitas de comercialização de energia vêm do segmento de mercado livre uma vez que a empresa aumentou o número de clientes em 55% a/a desde a abertura do mercado para consumidores de médio porte. Quanto aos níveis de energia contratada, os níveis não contratados da Engie são: 6% em 2025, 9% em 2026, 17% em 2027, 27% em 2028 e 43% em 2029. (iv) Ciclo de captação próximo da conclusão – a empresa está finalizando dois grandes projetos renováveis: Wind Serra do Assuruá (capex totais de R$ 6,0 bilhões), cujo start-up será concluído no 2T25, e Solar Assu Sol (capex totais de R$ 3,3 bilhões), cuja startup deve ser concluída no 3T23. Além disso, dois projetos de transmissão devem ser concluídos até 2029, com capex totalizando R$ 5,6 bilhões e somando R$ 521 milhões em receitas anuais permitidas (AAR).
- (v) Alocação de capital – embora a empresa esteja concluindo projetos de grande porte, o que deve levar a um movimento de desalavancagem, ela deve manter sua política de dividendos de 55% de pagamento, pois busca um bom equilíbrio entre distribuição e investimentos em oportunidades de crescimento.
Opinião do Safra sobre a Engie
Uma mensagem positiva focada na estratégia de longo prazo. Na opinião dos especialistas do Safra, a mensagem da Engie está focada em sua estratégia de longo prazo, mostrando a resiliência da empresa apesar dos desafios do setor. O Safra acredita que a empresa deve continuar buscando oportunidades no segmento de transmissão.
Quanto ao próximo leilão de reserva, o Safra acredita que a Engie provavelmente estudará as oportunidades para baterias e usinas hidrelétricas, dependendo das regras do leilão.
Finalmente, no que diz respeito ao corte, os impactos parecem ser limitados para a Engie, mas a resolução deste desafio é fundamental para o futuro, já que a empresa aumentou recentemente sua exposição ao segmento de energias renováveis. Em suma, temos uma classificação neutra para Engie, pois vemos a empresa com preços justos nos níveis atuais, operando a uma TIR de 9,1% e oferecendo um rendimento médio justo de 7,0% para 2024-2025.
