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Even anuncia distribuição de dividendos de R$ 100 milhões

Even apresenta resultados sólidos no primeiro trimestre de 2024, ficando bem acima das estimativas do Safra e do consenso


A Even apresentou resultados sólidos no primeiro trimestre de 2024, ficando bem acima das estimativas do Safra e do consenso.

A maior participação de desenvolvimentos recentes com margens mais altas levou a uma margem bruta ajustada de 28,6% acima do esperado, que, juntamente com menores despesas comerciais e ganhos financeiros líquidos robustos, se traduziu em uma sólida expansão de 19% em relação ao ano anterior e um ROE melhor de 13,1%.

Além disso, a empresa registrou uma geração de caixa de R$81 milhões acima do esperado, enquanto também anunciou uma distribuição de dividendos de R$100 milhões, implicando em um inspirador yield de 7,1%.

A receita operacional líquida da Even atingiu R$650 milhões (-31% T/T e +4% A/A), ficando ligeiramente acima da nossa estimativa (+2% vs. Safra).

A expansão da receita refletiu principalmente o forte desempenho das vendas de estoques, compensando a ausência de lançamentos em São Paulo.

Enquanto isso, a margem bruta ajustada consolidada da Even ficou 2,3pps acima da nossa estimativa, em 28,6% (+2,6pps T/T e +4,3pps A/A), refletindo as maiores margens de seus recentes lançamentos em São Paulo, que levaram a uma impressionante margem bruta ajustada na cidade de 30,5 (+6,5pps T/T e +1,5pps A/A), compensando a expectativa de uma margem bruta ajustada mais suave de 25,3% da Melnick (-3,4pps T/T e +6,3pps A/A), dada a maior participação das vendas de estoque no evento Melnick day.

Finalmente, a margem de backlog da Even também atingiu 29,2% (+90bps T/T e A/A), o que deve sustentar a expansão da margem da empresa nos próximos trimestres. O resultado financeiro da empresa atingiu R$65 milhões (+14% T/T e +19% A/A), ficando bem acima da nossa estimativa de R$48 milhões.

A margem bruta acima do esperado, juntamente com despesas comerciais mais suaves devido à ausência de lançamentos, levou a margem EBITDA ajustada da Even a sólidos 15,6% (+0,4pps T/Te +2,4pps A/A), ficando 350bps acima do nosso call.

Enquanto isso, o resultado financeiro da empresa se beneficiou ainda mais de um ganho financeiro líquido de R$34 milhões, impulsionando uma melhora de 10,0% na margem líquida (+3,9pps T/T e +1,2pps A/A) e um sólido ROE anualizado de 13,1% (+1,3pps T/T e +1,9pps A/A), ficando 2,7pps acima do nosso valor.

Finalmente, ainda beneficiada por um ganho de R$82 milhões com a venda de ações da MELK3, a empresa registrou uma geração de caixa de R$81 milhões acima do esperado no 1T24, levando assim a uma alavancagem financeira dívida líquida/patrimônio líquido mais saudável de 11,7% (-2,0pps T/T e +7,8pps A/A), enquanto também anunciou uma distribuição de dividendos de R$100 milhões, implicando em um inspirador yield de 7,1%.

Avaliação do Safra sobre os resultados da Even

Os resultados do 1T foram fortes em todos os aspectos, excedendo as estimativas do Safra e do consenso, o que deve levar a uma revisão para cima dos lucros e impulsionar uma reação positiva do mercado.

Enquanto isso, reiteramos nossa recomendação de Compra para EVEN3, devido à sua estratégia de longo prazo e à atraente avaliação P/VP de 0,6x 2025E – a mais barata entre as empresas sob nossa cobertura, enquanto ainda acreditamos que o sólido balanço patrimonial da Even, o reconhecimento da marca e a estrutura mais enxuta devem resistir a qualquer vento macro.

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