O Banco Safra atualizou as estimativas para a Frasle (FRAS3) e introduziu novo preço alvo de 12 meses de R$ 26,60 por ação (de R$ 21,20/ação), o que implica um aumento de 27%, o que leva o banco a manter a classificação de Compra para as ações da empresa.
O Safra revisou o modelo de avaliação, incorporando os mais recentes resultados trimestrais da empresa, estimativas macroeconômicas atualizadas, novas previsões para as operações da empresa e a aquisição da Kuo Reffaciones (junho de 2024).
Após alguns trimestres afetados por eventos não recorrentes, como fortes chuvas no estado do Rio Grande do Sul e efeitos da hiperinflação na Argentina, o Safra espera que as operações se normalizem no futuro, enquanto a expansão internacional deve impulsionar o crescimento e a lucratividade.
Com base na nova previsão, a Frasle está atualmente operando em 7,1x EV/ EBITDA para 2025, ~ 7% abaixo de sua média de 5 anos múltiplo de 7,6x e 5,3% abaixo de seus pares globais.
Crescimento no caminho certo: tendências positivas de topo que devem persistir
Frasle está bem-posicionada para capitalizar a demanda resiliente do mercado de reposição, já que a frota de veículos no Brasil envelhece e o preço elevado dos novos veículos desencoraja os clientes de comprar carros novos e impulsiona o mercado de reparo e manutenção.
Devido ao seu portfólio premium e execução, acreditamos que os aumentos de participação de mercado estão ao alcance, especialmente em linhas onde ainda não tem uma presença significativa (por exemplo, em freios a disco e tambor e freios a disco para OEMs e em sua linha de
suspensão Nakata).
Além disso, a integração da Kuo Refacciones deve impulsionar a receita internacional da Frasle, ao mesmo tempo em que fornece uma plataforma sólida para introduzir seu extenso portfólio de produtos no México, aproveitando a posição de mercado estabelecida da Kuo Reffaciones, e experiência local.
Rentabilidade deverá estabilizar acima das médias históricas.
As margens da Frasle sofreram uma mudança estrutural nos últimos anos, já que a empresa aproveitou os benefícios das sinergias de suas aquisições e tomou medidas significativas para melhorar a produtividade.
Olhando para o futuro, o Banco Safra espera que a integração da Kuo Reffaciones, que tem margens mais elevadas, aumente sua lucratividade. Além disso, o banco espera que a Frasle continue expandindo sua escala, capturando sinergias operacionais e implementando sua gestão de custos disciplinada em suas operações no exterior. Como resultado, o Safra prevê margem média de EBITDA de 19,2% no futuro.
Tese de investimento do Safra para a Frasle é apoiada por:
- (i) histórico comprovado de M&A – a Frasle impulsionou com sucesso seu crescimento através de aquisições estratégicas e está bem posicionada para expandir sua presença global em mercados de alto potencial;
- (ii) resiliência do mercado de pós-venda – com ~88% da receita proveniente do mercado de pós-venda, a Frasle se beneficia de vendas recorrentes e sazonalidade reduzida;
- (iii) portfólio premium e fidelidade ao cliente – a experiência e ampla oferta de produtos da Frasle fortaleceram seu relacionamento com os clientes, Garantir participação de mercado em linhas-chave;
- (iv) investimentos em P&D – a inovação contínua melhora o seu mix de produtos, apoia ofertas de maior valor e impulsiona tanto o crescimento da receita quanto da margem.