A Hapvida (HAPV3) reportou resultados difíceis de interpretar neste trimestre, principalmente devido a uma série de itens não recorrentes que impactaram o EBITDA e os resultados financeiros como consequência de um acordo parcial com o governo federal relacionado a reembolsos ao SUS (ReSUS) e multas devidas à ANS, após a aprovação de uma nova lei em setembro de 2024.
Sob o acordo, a empresa liquidou passivos totalizando R$2,9 bilhões (R$2,2 bilhões para ReSUS e R$715 milhões em multas da ANS) por R$1,7 bilhões (R$1,3 bilhões para ReSUS e R$466 milhões sob o acordo da ANS).
O impacto líquido nos resultados da empresa foi positivo em R$470 milhões, com R$145 milhões no EBITDA e R$325 milhões nos resultados financeiros. Consequentemente, o EBITDA ajustado ficou 5% abaixo da estimativa do Safra e 9% abaixo do consenso. Além disso, o lucro líquido ajustado também ficou abaixo da estimativa do Safra e do consenso.
A Hapvida também informou que reestabeleceu demonstrações financeiras passadas de 2016 a 2023. O Banco Safra mantém uma classificação Neutra para HAPV3 e um preço-alvo de R$2,80/ação para 12 meses, pois acredita que o setor e/ou a dinâmica macroeconômica melhorarão no curto prazo.
As receitas líquidas da Hapvida foram de R$7,472 bilhões (+8% a/a, +2% t/t e 1% acima da estimativa do Safra).
A Hapvida reportou adições líquidas consolidadas de +20 mil membros de planos de saúde, acima da previsão do Safra de +4 mil (e superando os -11 mil membros reportados
pela ANS). Este é o segundo trimestre positivo para adições líquidas após seis trimestres consecutivos de perdas líquidas.
O ticket médio dos planos de saúde ficou 3% acima da estimativa do Safra, aumentando 10% a/a para R$283 milhões (8,4% de preço e 1,8% de mix).
A sinistralidade em caixa (MLR) atingiu 67,9% no 4T24 (-247bps t/t e -139bps a/a), apenas -10bps vs. estimativa do Safra. Esta melhoria a/a se deve a estratégias bem-sucedidas de aumentos de preços iniciadas em 2023, combinadas com iniciativas de controle de custos, padronização de protocolos e maior verticalização.
No entanto, o ritmo de melhoria da sinistralidade desacelerou no 4T24, como previu o Safra. No futuro, os analistas do banco acreditam que novos ganhos dependerão mais de uma maior verticalização do que de aumentos de preços.
Vários itens não recorrentes, mas provisões recorrentes aumentaram sequencialmente. O EBITDA contábil foi de R$1,065 bilhão (+15% a/a e +10% vs. Safra), mas houve R$145 milhões em itens não recorrentes relacionados ao acordo mencionado anteriormente, conforme segue:
- (i) reversão líquida de encargos ReSUS dividida em +R$541 milhões em provisões SUS que impactaram o EBITDA (outros +R$325 milhões impactaram os resultados financeiros);
- (ii) -R$250 milhões em passivos contingentes relacionados a multas da ANS;
- (iii) -R$128 milhões de baixa de depósitos judiciais; (iv) R$19 milhões em despesas legais.
O Banco Safra ajustou os números para esses itens, pois os considera em grande parte não recorrentes. As provisões para passivos civis, trabalhistas e tributários totalizaram R$610 milhões (8,1% das receitas vs. 3,8% das receitas líquidas no 3T24), com um impacto material de:
- (i) o acordo ReSUS/multas da ANS (R$249 milhões) e
- (ii) provisões extemporâneas de trimestres anteriores (R$112 milhões, que não estão excluídas do EBITDA ajustado, pois podem ter impactado trimestres anteriores).
Excluindo esses itens, as provisões recorrentes foram de R$249 milhões, ou 3,3% das receitas líquidas.
Como resultado, o EBITDA ajustado foi de R$920 milhões (+3% a/a e -9% vs. Safra) com uma margem de 12,3% (-52bps e -132bps vs. Safra). Os resultados financeiros líquidos foram de -R$29 milhões, pois houve um impacto positivo de R$325 milhões da reversão mencionada acima dos encargos ReSUS e também R$257 milhões de despesas de juros acumuladas IFRS 17 (CPC 50).
Como resultado, o lucro líquido reportado foi de R$168 milhões vs. previsão do Safra de R$145 milhões.
No entanto, excluindo despesas de amortização relacionadas aos portfólios de empresas adquiridas e ajustando para itens não recorrentes (todos após impostos), o lucro líquido ajustado pelo Safra foi de R$201 milhões (vs. previsão do Safra de R$381 milhões).
Melhoria na solvência e no ciclo de conversão de caixa no trimestre.
A relação dívida líquida/EBITDA ajustada (excluindo caixa restrito) ficou estável t/t em 1,7x (de 1,7x no 3T24), com uma dívida líquida ajustada de R$6,446 bilhões (vs. R$6,813 bilhões no 2T24), principalmente devido a uma redução na dívida bruta. Também vale notar que a Hapvida reportou um excesso de solvência de R$4,636 bilhões no 4T24 (de R$3,431 bilhões no 3T24).
Além disso, o ciclo de conversão de caixa melhorou em 2 dias t/t, pois os dias de contas a receber melhoraram em 2 dias t/t, enquanto os dias de contas a pagar melhoraram em 2 dias t/t e os dias de estoque permaneceram estáveis t/t.
Reapresentação das demonstrações financeiras passadas.
A empresa identificou a necessidade de reapresentar saldos contábeis de 2016 a 2023 e notificou seu auditor independente. Em conformidade com o IAS 8 – CPC 23, ajustou retrospectivamente as demonstrações financeiras de 2023 e reapresentou os saldos iniciais de 2023 para incorporar correções de períodos anteriores (2016–2023).
As mudanças vieram da baixa de certos passivos fiscais diferidos, ao não reconhecimento de ativos e passivos sem expectativa de realização futura (incluindo um ativo de um caso de arbitragem na vertical NDI), da baixa relacionada de depósitos judiciais e ativos bloqueados, da reapresentação de ajustes monetários e do reconhecimento de receita diferida de certos contratos de seguro (CPC 50).
As reapresentações foram aprovadas sem reservas pelos auditores independentes e comitês internos da empresa.
