A companhia de transmissão de energia ISA CTEEP apresentou um EBITDA regulatório de R$ 959 milhões (+9,4% ano a ano), 10,8% acima da estimativa do Banco Safra e 4,4% acima do consenso, que foi afetado por R$ 86 milhões relacionado ao ajuste da parcela do processo de revisão tarifária da empresa.
Valor de EBITDA igual para o mesmo período atingiu R$ 872 milhões, 0,9% acima da nossa estimativa e 5,0% abaixo do
consenso.
O lucro líquido de R$ 432 milhões (-9,0% a/a) foi 3,7% acima da nossa estimativa, mas 8,0% abaixo do consenso.
O Safra espera uma reação neutra do mercado, já que os resultados operacionais recorrentes foram amplamente em linha com as estimativas.
Resultados da ISA CTEEP em detalhes
Receita líquida cresceu 8,0% no ano, impulsionada pelo ajuste da AAR para a inflação, o início de novos projetos, incluindo reforços e melhorias, e uma parcela de ajuste não recorrente de R$ 86 milhões relacionada à revisão tarifária de 2023.
Estes foram parcialmente compensados por créditos RBSE mais baixos. As despesas com pessoal, material, serviços de terceiros e outras (PMSO) aumentaram apenas 2,5% no ano (7,2% abaixo da nossa estimativa) vs. inflação dos últimos
12 meses de 4,4%, apesar do aumento na força de trabalho devido ao início operacional dos projetos.
A queda do lucro líquido foi principalmente explicada por despesas com PMSO menores que as esperadas, que foram parcialmente compensadas pelos resultados de renda de capital mais baixos, bem como pelos piores resultados financeiros e uma taxa efetiva de imposto maior.
A alavancagem aumentou para 2,49x dívida líquida para EBITDA ajustado (de 2,46x no último trimestre).
Avaliação do Safra: Resultados operacionais neutros
Os resultados operacionais ajustados estavam em grande parte em linha com as estimativas do Safra, embora as margens tenham sido ligeiramente melhores, ajudadas pelo bom desempenho do PMSO.
O resultado final também foi em grande parte consistente com nossa estimativa, impulsionado pelo mencionado efeito não
recorrente, que foi parcialmente compensado por impostos mais altos do que o esperado e piores resultados financeiros. O Banco Safra tem uma recomendação neutra para ISA CTEEP, que negocia a uma TIR real de 7,8%.