A ISA CTEEP reportou um EBITDA regulatório de R$794 milhões (-3,9% a/a), 12,1% abaixo da estimativa do Banco Safra e 7,7% abaixo do consenso, afetado por uma provisão não recorrente de R$70 milhões relacionada a uma ação judicial movida pelos acionistas minoritários da EPTE (subsidiária da ISA Energia). O EBITDA ajustado atingiu R$864 milhões, apenas 4,4% abaixo da estimativa do Safra, mas em linha com o consenso.
O lucro líquido reportado de R$810 milhões (-10,0% a/a) foi 7,8% abaixo da estimativa do Safra e 2,3% abaixo do consenso. A empresa anunciou juros sobre capital próprio de R$0,79/ação (dividend yield de 3,4%) em dezembro, mas a data ex está marcada para 12 de março.
Resultados do 4T24 em detalhes
As Receitas líquidas cresceram 4,2% a/a e ficaram amplamente em linha com a estimativa do Safra, impulsionadas pelo ajuste AAR para a inflação, o início de novos projetos, a adição de reforços e melhorias, bem como uma parcela variável positiva.
Esses fatores foram parcialmente compensados por menores recebíveis de RBSE. As despesas com pessoal, material e serviços de terceiros (PMS), excluindo a provisão não recorrente para passivos contingentes, aumentaram 3,0% a/a (e ficaram 2,7% acima da estimativa do Safra) vs. inflação dos últimos 12 meses de 4,8%.
Os custos foram afetados por um impacto maior do que o esperado das despesas com saúde e fundo de pensão. A diferença no lucro líquido foi explicada principalmente pelos efeitos mencionados acima, que foram parcialmente compensados por maiores resultados de equivalência patrimonial e uma menor taxa efetiva de imposto.
A alavancagem aumentou para 2,7x dívida líquida/EBITDA ajustado (de 2,5x no trimestre anterior).
Avaliação do Safra: provisão não recorrente para passivos contingentes
Os resultados ajustados da Isa Energia ficaram em geral em linha com as estimativas de mercado, mas uma provisão não recorrente levou a uma diferença em relação às expectativas do Safra para o EBITDA. A empresa apresentou despesas gerenciáveis abaixo da inflação, embora os números tenham ficado ligeiramente acima dos números do Safra.
O Banco Safra considera os resultados neutros no geral. A classificação é Neutra para a ISA CTEEP, que negocia com uma TIR real de 7,8%, abaixo de seus pares, mas oferece bons pagamentos de dividendos. A empresa está atualmente desenvolvendo os projetos de transmissão recentemente adquiridos, e os especialistas do Safra acreditam que os preços atuais descontam de forma justa os benefícios dos fluxos de caixa futuros.
