O Banco Safra considera o resultado do Itaúsa neutro para as ações, já que as principais subsidiárias da empresa já haviam divulgado seus respectivos resultados.
O Safra mantém a recomendação de Compra (Preço Alvo de R$12,5 por ação), devido ao bom momento de resultados do Itaú. Entretanto, em termos relativos, o Safra tende a preferir o Itaú ao invés do Itaúsa, pois não vê um desconto de holding (agora em 21,1%, em linha com sua média histórica) que justificaria qualquer preferência relativa.
Resultados de Itaúsa no segundo trimestre
Itaúsa divulgou os resultados do segundo trimestre de 2024, seguindo os resultados do Itaú Unibanco e de suas subsidiárias. No geral, o lucro líquido recorrente atingiu R$ 3,635 bilhões (ROE de 17,7%), 2% acima do valor estimado pelo Safra, crescendo 6% ao ano, impulsionado principalmente pelo resultado da carteira financeira (+16% ao ano), que mais que compensou a menor contribuição do resultado da carteira não financeira (-9% ao ano) e maior volume de negócios (+2% ao ano).
Olhando para as empresas de portfólio da Itaúsa:
Os resultados recorrentes dos participantes atingiram R$ 3,8 bilhões, com +14% a/a, impulsionado pelo Itaú Unibanco (R$ 3,6 bilhões, +16% a/a).
No lado positivo, o Safra destaca também:
(i) a contribuição do CCR de R$41 milhões, que foi duas vezes maior que no ano anterior; e
(ii) a Alpargatas, que reverteu seu resultado negativo de -R$14 milhões no 2T23 para R$9 milhões no 2T24.
Esses resultados compensaram com sucesso as contribuições negativas da Dexco (-39% a/a), Aegea (-53% a/a), NTS (-35% a/a) e Copa Energia (-3% a/a). Resultados da estratégia de desalavancagem.
O Safra observamos uma redução significativa nas despesas financeiras no 2T24 (de -R$160 milhões no 2T23 para -R$62 milhões neste trimestre), impulsionada pela estratégia de gestão de passivos da Itaúsa (dívida bruta foi reduzida em R$1,8 bilhões) e a queda das taxas de juros no período. Itaúsa encerrou o trimestre com uma média de vencimento da dívida de 6 anos e um custo médio de CDI + 1,98% ao ano.
Em julho, a empresa emitiu R$ 1,3 bilhão em debêntures, reduzindo seu spread médio para 1,54% ao ano e estendendo o prazo da dívida para 7 anos.
Seguindo sua estratégia de gestão de passivos, a empresa terá agora 4 anos sem pagamento do principal (até 2028).
Distribuição de dividendos e JCP
No 2T24, a Itaúsa distribuiu R$ 243 milhões em juros sobre capital próprio (JCP) e R$ 977 milhões em dividendos, uma distribuição total de R$1.220 milhões (rendimento de 1,21%, considerando as respectivas posições acionárias).
