A Marfrig apresentou resultados consolidados melhores do que o esperado no segundo trimestre de 2024, impulsionados por um EBITDA de carne bovina em 4% e pelo forte resultado operacional da BRF.
O ciclo de gado dos EUA continua pressionando as margens da América do Norte, enquanto a margem ajustada do EBITDA na América do Sul (operações continuadas) permanece sólida. Adicionalmente, a empresa registrou um lucro líquido
ajustado, revertendo a tendência recente de perdas e superando os números do Safra e do consenso.
A empresa também entregou um FCL consolidado de R$ 419 milhões. O consenso da Bloomberg não parece muito comparável devido aos diferentes critérios de consolidação para o BRF.
O Safra tem uma recomendação de Compra para MRFG3, pois vemos a melhoria operacional no BRF e na América do Sul impulsionando o EBITDA consolidado, enquanto a venda de ativos contribui para desalavancar e mitigar riscos.
América do Norte
A receita aumentou 6% em USD e 1% em BRL para R$ 16.216 milhões, impulsionado por maiores volumes, impulsionados pelas vendas domésticas (+3% em a/a).
Os volumes atingiram 495 mil toneladas (+2% a/a e +4% t/t), com um preço médio mais alto (9% a/a em BRL e 3% a/a em USD).
O mercado interno continua a impulsionar o crescimento do volume na América do Norte, como esperado, devido à temporada de churrasco, enquanto a margem ajustada do EBITDA caiu 228 bps no ano para 2,9% devido ao fornecimento restrito de gado.
De acordo com o USDA, os preços das carnes de vaca do Kansas aumentaram 6% no ano em 2T24, enquanto os preços dos cortes de carne bovina aumentaram 1% no ano e os preços dos créditos caíram 10% no ano.
América do Sul
Considerando apenas as operações continuadas, a Marfrig South America registrou receita líquida de R$ 3.666 milhões (+17% a/a e +6% vs. previsão do Safra). CMV aumentou 21% no ano, impulsionado pelo efeito de mistura apoiado por volumes mais altos, compensados pelos preços mais baixos do gado alimentado, que foram favoráveis no Brasil, Uruguai e Argentina, com
recuos de -15%, -11% e -7% no ano, respectivamente. Como resultado, o lucro bruto de R$624 milhões aumentou 2% a/a, com margem bruta caindo 258bps a/a para 17,0%.
Além disso, o EBITDA ajustado atingiu R$ 334 milhões (+2% a/a), com uma margem de EBITDA ajustado de 9,1% (-141bps a/a e apenas 9bps inferior ao esperado).
Sólido fluxo de caixa operacional e ligeira redução da alavancagem t/t.
A Marfrig registrou um fluxo de caixa operacional consolidado de R$ 2.603 milhões no 2T24 e um fluxo de caixa livre de R$ 419 milhões, em grande parte devido ao sólido EBITDA do trimestre.
Dívida líquida consolidada de R$ 39,416 milhões (Dívida Líquida/EBITDA de 3,4x) no 2T24, ou R$ 34,041 milhões e 2,9x se ajustado para os R$ 5,4 bilhões que a Marfrig receberá após o fechamento da venda dos ativos à Minerva, vs. R$ 34,380 milhões em 2T23 (Dívida Líquida/EBITDA de 3,5x) e R$ 36,209 milhões em 1T24 (Dívida Líquida/EBITDA de 3,4x).
