A receita reportada do Mercado Libre (MELI34) ficou quase em linha com a estimativa do Banco Safra, impulsionada pela expansão do e-commerce em todas as regiões (exceto na Argentina) e pelo sólido desempenho da Fintech.
Além disso, a empresa registrou uma expansão da margem EBIT de 594bps a/a (ou 60bps em relação aos números do 4T23, excluindo itens não recorrentes), que ficou em 13,5%, 319bps acima da estimativa do Safra.
A receita líquida cresceu 38% a/a e totalizou US$6,1 bilhões (-5% em comparação com a estimativa do Safra), enquanto o EBIT aumentou 145% a/a, atingindo US$820 milhões (+25% acima da estimativa do Safra).
No entanto, a empresa registrou um lucro líquido de US$639 milhões, 287% maior a/a, devido a menores despesas financeiras e à melhoria no desempenho operacional. Em relação à alavancagem, a empresa encerrou o trimestre com uma saudável relação dívida líquida/EBITDA de 0,6x.
Avaliação do Safra sobre o resultado do Mercado Livre
O Mercado Libre continua sendo o melhor operador de e-commerce na América Latina, com sólido crescimento de receita e ganhos de participação de mercado, juntamente com melhoria na rentabilidade.
Além disso, a empresa continuou a apresentar um sólido desempenho de fluxo de caixa, o que sustenta seus investimentos em sua plataforma e, portanto, deve apoiar os contínuos ganhos de participação de mercado da MELI na região. Assim, o Safra reitera a posição positiva sobre a empresa.
E-commerce continua superando os concorrentes
A MELI registrou uma receita líquida de e-commerce de US$3,6 bilhões (aumento de 44% a/a e -4% abaixo da estimativa do Safra) devido a:
- (i) expansão do GMV para US$14,5 bilhões (aumento de 8% a/a, mas 10% abaixo da estimativa do Safra), devido ao aumento no número de itens vendidos (525 milhões no 4T24, aumento de 27% a/a e 7% abaixo da estimativa do Safra), o que mais do que compensou o menor ticket médio (4% em comparação com estimativa do Safra); e
- (ii) melhoria na taxa de take rate para 21% (aumento de 546bps a/a e 128bps acima da estimativa do Safra), à medida que a empresa continuou a ampliar sua oferta de serviços.
Desempenho da receita:
- (i) Brasil, US$2 bilhões, +46% a/a e +8% em comparação com a estimativa do Safra;
- (ii) México, US$902 milhões, +49% a/a e 3% abaixo da estimativa do Safra;
- (iii) Argentina, US$489 milhões, +30% a/a e -39% em comparação com o número do Safra; e
- (iv) Outros, US$198 milhões, +49% a/a e +26% em relação à estimativa do Safra. A receita de anúncios cresceu 41% a/a
Crescimento rápido e provisões sob controle
A empresa reportou uma receita líquida de seu segmento de fintech de US$2,5 bilhões, +39% a/a e em linha com a estimativa do Safra, impulsionada pela expansão do TPV para US$58,9 bilhões (+33% a/a e apenas 3% abaixo da estimativa do Safra), apesar da eliminação da operação P2P do TPV, e um aumento na taxa de take rate (+20bps a/a e 12bps acima da estimativa do Safra de 4,3%).
A carteira de crédito atingiu R$6,6 bilhões (+74% a/a e 11% vs. Safra), enquanto o PDA aumentou 76% a/a, ambos crescendo no mesmo ritmo. Vale notar que a carteira de dívidas com mais de 90 dias de atraso caiu 120bps a/a, enquanto a cobertura de provisões permaneceu em um nível alto de 146%, de 150% no 3T24 e 153% no 4T23.
Desempenho da receita:
- (i) Brasil, US$1,2 bilhões, +32% a/a e -8% vs. Safra;
- (ii) México, US$445 milhões, +43% a/a e em linha com a estimativa do Safra;
- (iii) Argentina, US$818 milhões, +50% a/a e +11% vs. Safra;
- (iv) Outros, US$71 milhões, +27% a/a e -3% vs. Safra.
Forte superação na margem
O EBIT totalizou US$820 milhões, um aumento de 145% a/a e 25% acima da estimativa do Safra, com crescimento da margem de 590bps a/a.
No entanto, vale notar que houve reclassificações e eventos pontuais no 4T23 (a MELI teve que fortalecer sua rede logística para suportar seu crescimento na época), o que impactou a receita das operações em 530bps. Portanto, excluindo esse impacto, a margem EBIT teria aumentado 60bps a/a em uma base comparável, principalmente devido à alavancagem operacional, que mais do que compensou as maiores despesas com inadimplência a/a, à medida que a empresa continua a impulsionar sua oferta de crédito.
Por fim, a empresa reportou um lucro líquido de US$639 milhões, um aumento de 60% a/a, devido a menores despesas financeiras e à melhoria no desempenho operacional. Balanço patrimonial sólido.
A melhoria no desempenho operacional levou a uma relação dívida líquida/EBITDA de 0,55x, de 0,6x no 4T23 e 0,7x no 3T24, e uma posição de dívida líquida de US$2 bilhões.
