A MRV & Co (MRVE3) apresentou resultados melhores no 1º trimestre de 2024, superando a maioria das estimativas do Safra. O bom desempenho das vendas nos últimos trimestres levou a um aumento de 13% na receita operacional em relação ao ano anterior.
A maior margem bruta das novas vendas, de 33,8% no período, continuou a ganhar participação no P&L (lucros e perdas) da empresa, levando a uma margem bruta ajustada de 29,4% – um dos dados acima do antecipado. De certa, este índice compensou o prejuízo líquido de R$ 44 milhões da Resia por conta da ausência de vendas de desenvolvimento, que levou a um prejuízo líquido de R$12 milhões, melhor do que o esperado – mesmo com a perda financeira líquida substancial após o maior volume de vendas de recebíveis.
Seguindo os fortes resultados operacionais dos trimestres anteriores, o lucro líquido da MRV atingiu R$1,9 bilhão, em linha com as estimativas do Safra. Há queda de -2% em relação ao trimestre anterior, mas +13% em relação ao ano anterior.
A maior margem de novas vendas impulsionou uma melhora de 2,0% em relação ao trimestre anterior e de 4,8% em relação ao ano anterior em sua margem bruta ajustada para 29,4%, 100 pontos base acima da estimativa Safra. Destes, 70 pontos-base vieram com a implementação do Regime Especial de Tributação (RET 1) e com a margem bruta ajustada de 46,4% da Urba, melhor do que o esperado e +35% em relação ao trimestre anterior e -0,5% em relação ao ano anterior.
O índice surge junto da menor participação de empreendimentos lançados durante o aumento da inflação entre 2020 e a primeira metade de 2022 no mix de receitas da empresa. Além disso, a margem de backlog da empresa atingiu o ótimo índice de 41,2%, +1,5% em relação ao trimestre anterior e +5,2% em relação ao ano anterior. Este índice tende a impulsionar a expansão da margem da MRV nos próximos trimestres.
A empresa divulgou resultados melhores do que os esperados com a margem mais alta das novas vendas e o menor reconhecimento de ações de desenvolvimentos antigos impulsionando níveis mais altos de margem bruta. O cenário de turnaround da MRV, contudo, continua.
O Safra mantém a recomendação de compra para MRVE3. A revisão para baixo dos lucros foi mais do que incorporada ao desempenho de -34% das ações no acumulado do ano e há estimativa de uma avaliação preço/lucro atraente de 5,5x em 2025 – o que indica um desconto de 13% em relação à média de 6,3x de seus pares.
