A Plano & Plano (PLPL3) apresentou resultados operacionais mistos, na avaliação dos especialistas do Banco Safra. Por um lado, a empresa entregou uma atividade de lançamentos robusta, que, juntamente com um desempenho sólido de vendas, levou a uma taxa de Velocidade de Vendas (SoS) trimestral de 21%. Por outro lado, os efeitos sazonais mais altos do trimestre e alguns eventos únicos contribuíram para um consumo de caixa pior do que o esperado de R$143 milhões.
A Plano & Plano lançou 5 empreendimentos no primeiro trimestre de 2025, totalizando R$ 856 milhões em Valor Geral de Vendas (PSV) líquido (-33% t/t; +105% a/a; +2% vs. Safra). Enquanto isso, as vendas líquidas alcançaram R$769 milhões (+18% t/t e +41% a/a), também refletindo um volume menor de cancelamentos, que representaram 7,9% das vendas brutas (-7 pps t/t e -11 pps a/a).
Como resultado, a taxa de Velocidade de Vendas (SoS) trimestral da empresa alcançou um saudável 20,7% no 1T25 (+1,1 pps t/t e +0,5 pps a/a), ainda ficando 160bps abaixo de
da previsão do Safra.
Por fim, a empresa aumentou seu banco de terrenos em 12% t/t, para R$30,9 bilhões (~7 anos de lançamentos nos últimos 12 meses (LTM)), enquanto encerrou o 1T com um consumo de caixa pior do que o esperado de R$143 milhões (vs. estimativa de consumo de caixa de R$43 milhões do Safra).
Além dos efeitos sazonais mais altos do trimestre (feriados em toda a empresa e chuvas mais intensas pressionando as obras), o desempenho também refletiu pagamentos em dinheiro de R$55 milhões por aquisições de terrenos e um consumo de caixa de R$33,5 milhões das obras dos empreendimentos Pode Entrar.
Avaliação do Safra
Por um lado, a empresa apresentou uma atividade de lançamentos robusta com um desempenho de vendas decente e menor volume de cancelamentos. Por outro lado, o Safra antecipa uma reação negativa do mercado, dados os números de fluxo de caixa piores do que o esperado, o que deve aumentar sua alavancagem financeira para uma dívida líquida de ~R$160 milhões, de uma posição de caixa líquido de R$186 milhões (PLPL também pagou R$200 milhões em dividendos no 1T). Observa-se que seu fluxo de caixa deve melhorar ao longo do ano, e o Safra estima uma avaliação atraente de 5,2x P/L para 2025E, justificando a recomendação de Compra para PLPL3.
