A Porto apresentou resultados sólidos no primeiro trimestre de 2024, com números fortes em geral, superando os nossos em 10% devido a resultados de subscrição melhores do que o esperado.
A empresa divulgou seu guidance para 2024, sugerindo riscos de alta para os números projetados pelo Banco Safra. O Safra reitera a recomendação de Compra para a empresa devido a uma percepção positiva de sua lucratividade de longo prazo, já que a Porto está se concentrando em iniciativas que são geradoras de valor para o ROE de longo prazo, alavancando as capacidades atuais e sua marca top-of-mind.
Guidance da Porto para 2024
O Porto anunciou seu guidance para 2024 para todas as quatro verticais. Embora o guidance anterior tenha se concentrado no mix de receitas de longo prazo, o nova guidance estabelece metas de crescimento para a receita e outras métricas em todas as verticais de negócios.
Em resumo, as metas são ambiciosas, evidenciando o crescimento acelerado em verticais não relacionadas a seguros e reforçando o compromisso da empresa com a diversificação da receita sem perder o foco nas operações e oportunidades relacionadas a automóveis.
Principais destaques da teleconferência
Na teleconferência, as principais mensagens da administração foram:
- (i) 5% a 1% da frota total (50k-60k veículos);
- (ii) o novo guidance já inclui potenciais sinistros da Região Sul;
- (iii) a diversificação dos negócios da empresa é importante, mas a Porto não quer reduzir seu foco no negócio de automóveis;
- (iv) nos próximos cinco anos, todas as verticais da Porto devem crescer;
- (v) a Porto está buscando potenciais fusões e aquisições de pequeno porte para acelerar sua expansão geográfica ou incorporar know-how para novos serviços.
Principais destaques
A Porto reportou números sólidos no 1T24, com lucro líquido de R$658 milhões (20,9% ROE), 10% acima da nossa expectativa. Ajustado para o IFRS-19, o lucro teria sido de R$651 milhões.
Como esperado, o índice combinado amplificado adj. (para incluir o markup da operação de assistência) recuperou 3,4 p.p. em relação ao ano anterior para 85,8%, com a melhoria sendo impulsionada principalmente pelo índice de perdas (2,7 p.p.), bem como pelas despesas (0,5 p.p.).
O resultado líquido de R$ 658 milhões também foi impulsionado pelo aumento do resultado financeiro (94,9% do CDI), parcialmente compensado por uma maior alíquota efetiva de impostos no período.
Comparações fáceis para a taxa de sinistralidade de automóveis
Os prêmios totais emitidos no segmento de automóveis aumentaram 5,4% em relação ao ano anterior, para R$3,8 bilhões, com:
- (i) aumento de 5,6% da frota no mesmo período (320 mil veículos novos), o que é positivo em nossa visão;
- (ii) melhores preços; e
- (iii) iniciativas estratégicas de vendas em regiões selecionadas.
No entanto, o principal destaque positivo foi o índice de sinistralidade de automóveis, que caiu 2,7pps em relação ao ano anterior (ou -5,3pps em uma base ajustada) para 56,2%, beneficiado por comps fáceis (já que o 1T23 foi fortemente impactado pelas chuvas no litoral do Estado de São Paulo). Tendência positiva de qualidade de crédito para o Porto Bank.
As receitas totais de operações financeiras subiram para R$1,340 bilhão, 21,0% acima do ano anterior, impulsionadas pelos segmentos de cartão de crédito e financiamento (+16,3% acima do ano anterior, refletindo a gestão eficiente do portfólio do Porto) e pelo segmento de poupança e crédito rotativo (consórcio) (+38,7% acima do ano anterior, ainda mostrando boas vendas nos setores de veículos e imóveis).
O portfólio aumentou para R$17,6 bilhões, um aumento de 6,4% em relação ao ano anterior, impulsionado pelo crédito com cartão de crédito (+11,1% em relação ao ano anterior), que representa 85% do portfólio total. A qualidade dos ativos foi controlada, como evidenciado pelo NPL 90-d de 6,5% (-10bps em relação ao trimestre anterior).
Por fim, o lucro líquido do Banco do Porto alcançou R$149 milhões, +130% em relação ao ano anterior, traduzindo-se em um ROE de 26,7% (vs. 12,7% no 1T23).
Os prêmios da Porto Saúde foram bons no 1T24, beneficiando-se das adições líquidas de clientes e de um menor índice de sinistralidade. O prêmio total escrito para os segmentos de Saúde e Odontológico atingiu R$1,453 bilhão, um aumento de 48,9% em relação ao 1T23 e 7,2% em relação ao 1T24, impulsionado pelo crescimento do número de associados (562 mil beneficiários, +19 mil no 1T24).
O índice de sinistralidade melhorou no trimestre para 71,4% (de 77,0% no 1T23), impulsionado por esforços antifraude, produtos bem projetados e avanços na verticalização virtual. Como resultado, o lucro líquido da Porto Saúde foi de R$105 milhões, gerando um ROE de 33,2% (o maior entre as verticais).
Porto Serviços
Pela primeira vez, a Porto forneceu uma divulgação financeira completa sobre a Porto Serviços. No 1T24, a receita total foi de R$612 milhões, sendo 78,6% proveniente da Porto Seguro, 21,0% de parcerias estratégicas e o restante de B2C. O EBITDA foi de R$112 milhões, com margem de 18,4%. O lucro líquido foi de R$45 milhões, com ROE de 21,0%.
