A Sabesp registrou um forte EBITDA ajustado de R$ 2.886 milhões (excluindo-se as receitas de ações e construção e as provisões de R$ 77 milhões para reversão não recorrente de situações de inadimplência), com +32,2% em relação ao ano anterior, 5,7% acima das estimativas da J. Safra e 12% acima do consenso.
Os lucros de R$ 1.209 milhão foram 26% acima do estimado, 21% acima do consenso e aumentaram 63% no ano. Este foi um trimestre forte, impulsionado principalmente pela redução de custos.
Resultados da Sabesp em detalhes
Receita líquida ajustada para excluir a construção atingiu R$ 5,476 bilhões, um aumento de 11,9% em relação ao ano anterior e apenas 1,3% acima da estimativa do Safra, ajudada por volumes totais de vendas ligeiramente superiores às previsões, que foram 0,2 p.p. acima do número (+3,2% vs. estimativa do Safra de 3,0%) – e o aumento de 6,4% da tarifa aprovada em maio passado.
Os custos totais (excluindo despesas de construção, D&A e reversões de provisão não recorrentes relacionadas ao programa de redução da delinquência) diminuíram 20,0% no ano e foram 3,3% abaixo da estimativa do Safra, refletindo:
- (i) provisões para a inadimplência menores do que as estimadas (2,5% das receitas vs. estimativa do Safra de 3,4%); e
- (ii) bom desempenho do PMSO (abaixo de 27% no ano e 1,2% abaixo da estimativa do Safra), atribuível a economias de custos após o programa de rescisão voluntária implementado em 2023, melhor desempenho dos gastos com terceiros, menores custos materiais, e menores despesas gerais.
O lucro líquido melhor é explicado pelos efeitos acima mencionados e resultados financeiros melhores que os esperados. A dívida líquida ficou em 1,5x EBITDA no 1T24. O total de investimento atingiu R$ 1,3 bilhão no trimestre, totalizando R$ 2,7 bilhões no ano.
Avaliação do Banco Safra sobre os resultados da Sabesp
Os resultados foram considerados fortes, alimentados por um bom controle de custos.
O Banco Safra considera os resultados do segundo trimestre de 2024 da Sabesp positivos, uma vez que a empresa conseguiu manter um bom controle dos custos operacionais, mesmo após o ajuste por efeitos não recorrentes.
Para o futuro, o safra espera que a empresa continue implementando iniciativas de ganho de eficiência e acelere a implantação de investimentos para atender aos objetivos estabelecidos pelos novos contratos de concessão.
O Safra mantém recomendação de Compra para Sabesp, baseada principalmente em seu valuation e nas boas perspectivas para sua privatização. O banco vê a empresa atualmente negociando em um EV/RAB implícito de 0,94x e uma TIR real de 10,3%.
