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Sanepar: custos operacionais afetam resultado líquido

Safra tem recomendação neutra para Sanepar, devido à sua avaliação relativa e à falta de catalisadores de curto prazo para a ação


A Sanepar reportou EBITDA de R$774 milhões (+16,6% A/A), 6,7% acima da nossa estimativa e 12,7% acima do consenso.

O EBITDA foi impulsionado por R$71 milhões de reversão de provisões. O EBITDA de R$703 milhões, em base comparável, ficou 3,1% abaixo da nossa estimativa e 2,4% acima do consenso.

O resultado líquido foi de R$379 milhões (+18,7% A/A), 16,5% acima da nossa estimativa e 13,2% acima do consenso. No geral, os resultados compensados ficaram ligeiramente abaixo das expectativas devido aos maiores custos operacionais no trimestre, que foram parcialmente compensados por maiores volumes de vendas.

Em nossa opinião, o aumento dos custos pode causar uma percepção negativa dos resultados deste trimestre.

Avaliação do Safra sobre a Sanepar: baixo desempenho dos custos operacionais

Os resultados operacionais foram mistos, com o EBITDA apresentando um crescimento de 16,6% em relação ao ano anterior, apesar do fraco desempenho dos custos, como resultado de bons volumes e da reversão não recorrente de provisões.

A empresa registrou custos mais elevados de serviços de terceiros e despesas com pessoal acima do esperado, que ficaram acima da inflação e das nossas estimativas.

Acreditamos que os investidores provavelmente prestarão atenção aos níveis recorrentes de custos operacionais no futuro, o que pode ser um destaque negativo se os níveis atuais se tornarem a nova linha de base.

Além disso, a empresa está discutindo atualmente a metodologia de revisão tarifária para sua base de ativos, o que pode representar um risco para o próximo processo de revisão tarifária.

A Agepar aprovou recentemente seu cronograma para o processo. Temos uma recomendação neutra para a Sanepar, principalmente devido à sua avaliação relativa e à falta de catalisadores de curto prazo para a ação.

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