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ANÁLISE

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Queda da sinistralidade favorece favorece operadoras de saúde

Sinistralidade cai no setor de saúde e Odontoprev deve registrar crescimento da receita, enquanto a Qualicorp deve enfrentar trimestre difícil


A melhoria da sinistralidade ainda deve ser o destaque positivo para as operadoras de saúde, segundo análise dos especialistas do Banco Safra.

As operadoras de saúde devem registrar outro trimestre com melhorias de margem, beneficiando-se da redução da sinistralidade.

Os hospitais devem continuar enfrentando ventos contrários em relação às glosas e ao capital de giro, embora a receita deva crescer em meados de um único dígito.

Não esperamos muitas surpresas por parte dos laboratórios, enquanto a Oncoclínicas e a Viveo devem registrar algum crescimento de receita, embora em um ritmo mais lento do que nos trimestres anteriores.

A Odontoprev deve registrar um crescimento razoável da receita, enquanto a Qualicorp ainda deve enfrentar um trimestre difícil, com perda de membros, devido aos níveis ainda altos de rotatividade.

RDOR3: Os aumentos de preços devem levar a uma melhor sinistralidade em Sula e a um sólido desempenho no segmento hospitalar. Esperamos que a divisão de Hospitais tenha aumentado os preços um pouco acima da inflação, com taxas de ocupação anuais estáveis em 78,5% (+213bps em relação ao trimestre anterior), levando a um crescimento de 2% em relação ao ano anterior em pacientes-dia (+1% em relação ao trimestre anterior). Além disso, o EBITDA ajustado deve chegar a R$1.607 milhões (+10% ano a ano e +13% no trimestre). O número de associados da SulAmérica deve cair, com adições líquidas de -34 mil associados, compensado pelo crescimento de 14% do ticket médio no segmento de saúde, levando a um sólido resultado operacional de R$6.878 milhões (+7% ano a ano e -1% no trimestre). A MLR deverá atingir 85,7%, com uma melhora de +400bps em relação ao ano anterior. Como resultado, o EBITDA ajustado deve vir em R$90 milhões, revertendo o resultado de -R$112 milhões no 1T23.

MATD3: Taxas de ocupação mais altas compensadas pelo mix com alguma pressão de custos. O Mater Dei deve continuar a entregar algum crescimento de receita, embora desacelerando, devido ao mix (algum impacto da epidemia de dengue) e aos níveis ainda elevados de glosas. A taxa de ocupação deve melhorar sequencialmente para 71,5% (+79 pontos-base em relação ao ano anterior e +90 pontos-base em relação ao trimestre anterior), enquanto a receita média diária deve cair 4% em relação ao trimestre anterior (+7% em relação ao ano anterior). Maiores despesas de pessoal e honorários médicos devem continuar a pressionar as margens, já que esperamos um EBITDA ajustado de R$130 milhões (-2% em relação ao ano anterior e +15% em relação ao trimestre anterior) com uma margem EBITDA ajustada de 23,8% (-165 pontos-base em relação ao ano anterior e +297 pontos-base em relação ao trimestre anterior).

ODPV3: Fortes adições líquidas e índice de perdas odontológicas ainda baixo. Esperamos que a Odontoprev apresente um sólido crescimento de receita, impulsionado pelo aumento de 3% do ticket médio em relação ao ano anterior, compensando a perda de 53 mil membros devido aos efeitos da sazonalidade. A DLR ajustada (ajustada pela reversão de provisões no segmento individual) deve chegar a 34,6% (-46 pontos-base em relação ao ano anterior e +573 pontos-base em relação ao trimestre anterior). Também esperamos que a empresa registre alguma diluição de SG&A sequencialmente.

QUAL3: Continuidade do cenário desafiador em termos de perda de afiliação devido ao nível ainda elevado de churn. O portfólio de afinidades da Qualicorp deve sofrer uma perda líquida de 47 mil membros e a receita média por membro deve diminuir sequencialmente (-3% em relação ao trimestre anterior, mas estável em relação ao ano anterior), apesar dos recentes aumentos de preços das operadoras de saúde, o que deve levar a uma receita líquida de R$392 milhões (-14% em relação ao ano anterior e -5% em relação ao trimestre anterior). As margens bruta e EBITDA devem ser pressionadas pela desalavancagem operacional.

FLRY3: Sólido 1T24 impulsionado por crescimento orgânico consistente. O Fleury deve apresentar um sólido crescimento de 7% na receita operacional líquida para R$1.911 milhões (+12% em relação ao trimestre anterior), impulsionado pelo segmento B2B, apesar do efeito calendário de menos dias úteis no primeiro trimestre. A margem EBITDA ajustada deve melhorar em termos anuais e trimestrais, impulsionada por alguma diluição do CPV e SG&A, juntamente com as sinergias capturadas a partir da integração com o Pardini.

HAPV3: Melhoria contínua da sinistralidade devido aos aumentos de preços e à crescente verticalização. Esperamos que a Hapvida apresente números positivos no trimestre, impulsionados pela melhoria da MLR à vista para 70,0% (+226 pontos-base em relação ao ano anterior e -71 pontos-base em relação ao trimestre anterior), impulsionada pelos ajustes de preços e pelo aumento da verticalização. As despesas de SG&A como porcentagem das vendas devem continuar a melhorar sequencialmente para 23,3% (+46 pontos-base em relação ao ano anterior e +23 pontos-base em relação ao trimestre anterior). Enquanto isso, esperamos que a Hapvida registre outro trimestre com perda de 74 mil membros, devido aos aumentos de preços.

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