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Resistentes a turbulências, Shoppings se mantêm atraentes para investidores

Operadoras de shopping centers apresentam perspectiva de lucro sólida mesmo em meio a desafios macroeconômicos


Iguatemi (IGTI11), Multiplan (MULT3) e Allos (ALOS3) indicam que o segmento continua sendo uma aposta defensiva eficaz contra a volatilidade macroeconômica. Os investidores podem avaliar o momento atual para investirem em um setor que, além de oferecer resultados consistentes de lucros, atua como uma fortaleza contra o panorama macroeconômico incerto.

Mesmo com o crescimento moderado da receita projetado para o ano devido ao índice de inflação IGP mais contido, os lojistas têm registrado vendas que superam a inflação IPCA, permitindo aos operadores de shopping centers impulsionar o crescimento real do aluguel.

Principais destaques:

  • Shoppings mostram resiliência com crescimento do aluguel real e vendas acima da inflação.
  • Redução de inadimplência e demanda por espaços indicam aumento da taxa de ocupação.
  • Desempenho das ações abaixo do esperado cria oportunidades de investimento no setor.

As surpresas positivas quanto aos níveis de inadimplência líquida e a demanda robusta por novos espaços são indicadores de que as taxas de ocupação podem subir, melhorando a receita dos operadores e contribuindo para margens operacionais mais altas. Somado a isso, a redução na alavancagem financeira, com queda nos índices de dívida líquida/EBITDA, deverá fomentar um crescimento de aproximadamente 11% no FFO (Funds From Operations) em 2024.

O recente desempenho aquém do esperado das ações das operadoras de shoppings é visto como uma oportunidade de investimento, de acordo com a análise do Banco Safra – especialmente considerando uma avaliação média atraente de 10,8% de rendimento FFO para 2024. Isso representa um desconto significativo em relação à média histórica dos últimos cinco anos e um spread favorável em relação à taxa de juros real de longo prazo brasileira (NTN-B 35).

Em meio a incertezas quanto às futuras taxas de juros, os portfólios premium dos shoppings ganham destaque por oferecerem maior proteção contra a instabilidade econômica.

A Iguatemi é apontada como a principal escolha nesse cenário, seguida pela Multiplan, que possui um portfólio diversificado de ativos de nível A. Ambas têm recomendação de compra. A Iguatemi, com um desconto de 14% em comparação à Multiplan, é reconhecida pelos seus ativos de alta qualidade e pela expectativa de maior expansão do FFO, refletindo a expansão de margem e o sucesso das estratégias de redução e equilíbrio no setor de varejo.

A Allos também recebe reforço na recomendação de compra, destacando-se pelos seus valuation atrativos, uma estrutura de capital mais saudável após significativas vendas de ativos e pela expectativa de altos retornos aos acionistas, com um rendimento de aproximadamente 9% em 2024.


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