O Banco Safra atualizou as estimativas para Totvs e LWSA para incorporar resultados recentes e taxa de desconto mais alta. Como resultado, o o banco cortou as estimativas para ambas as empresas, resultando em um novo preço alvo (PA) de R$ 34 por ação para a Totvs (R$ 38 anteriormente) e R$ 6 para a LWSA (R$ 8 antes).
Apesar dessas revisões, o Safra manteve a recomendação de Compra para ambos os ativos, destacando um bom impulso nos lucros para Totvs e um valuation atraente para LWSA. Além disso, as empresas poderiam se beneficiar de um corte potencial nas taxas de juros dos EUA.
Totvs
O Safra cortou as estimativas de lucro para 2024-25 em 10% e 4%, respectivamente, e diminuindo o preço-alvo de 12M para Totvs (R$ 34 a partir de R$ 38), após incorporar ao modelo os resultados passados (4T23 e 1T24) e nova macro. Como resultado, agora o Safra espera R$ 5,4 bilhões em receita líquida para 2024 e lucro líquido de R$ 711 milhões; no entanto, a avaliação aponta para um crescimento de 19%, pois o Safra vê oportunidades no mercado de ERP (ainda pouco penetrado) e espera o desenvolvimento de negócios complementares.
Locaweb
O Safra cortou o preço alvo para R$6 (de R$8) para LWSA. No entanto, o banco acredita que o valuation atual já está em um cenário muito pior para a empresa e a vê como o player local mais bem posicionados para capturar a história digital da SMB. Além disso, vê a melhoria de seu ecossistema no segmento de comércio, assim mantemos nossa recomendação de Compra.
A expectativa de resultados da Locaweb para 2024/2025 é de R$114 milhões/R$131 milhões, expandindo-se gradualmente ao longo dos dois anos. O corte potencial da taxa de juros nos EUA em setembro poderia atrair investidores estrangeiros. Com base nos dados mais recentes da FedWatch, a maior probabilidade de um corte de taxa do Fed (90% vs. 49% há dois meses) pode levar a influências estrangeiras em mercados emergentes.
Empresas brasileiras de tecnologia como a Totvs e a LWSA, que já possuem uma base substancial de investidores estrangeiros (76% e 90%, respectivamente), poderiam ser os principais beneficiários devido à avaliação descontada vs seus pares internacionais.
Principais riscos para as empresas de tecnologia:
- (i) desaceleração econômica do Brasil, pois o menor crescimento do PIB pode levar as empresas a reduzir/adiar seus investimentos em TI;
- (ii) aumento da concorrência, um risco aparentemente menor para a Totvs, dada sua dominância entre as empresas de SMB, enquanto que para a Locaweb o Safra vê alguma ameaça da Shopify, que recentemente abordou a Totvs para explorar o mercado brasileiro, e da Vtex no nicho de mercado da Wake; e
- (iii) riscos de M&A, caso não consigam integrar as empresas adquiridas ou se realizarem aquisições não-crescidas.
O que esperar do setor de tecnologia no 2T24
A temporada de ganhos do 2T24 para o setor TMT começa em 29 de julho com a Telefônica Brasil. O Safra espera resultados positivos para as empresas de telecomunicações (Telefônica Brasil e TIM Brasil), já que suas tendências operacionais devem continuar, enquanto as empresas de tecnologia devem entregar resultados neutros.
A Totvs deve reportar uma margem de EBITDA sequencialmente menor, devido à sazonalidade. Enquanto o LWSA deve postar outro resultado fraco na receita (ainda devido à reestruturação da Squid), mas com melhoria de margem.
