Braskem perde vendas, mas eleva lucro com o câmbio

A Braskem (BRKM5) registrou Ebitda de R$ 4,84 bilhões no primeiro trimestre, 23% inferior ao trimestre anterior, resultado de spreads mais apertados e menores volumes de vendas. Em relação à estimativa do banco Safra, no entanto, o indicador foi 9% maior, pois, segundo o banco, se esperava uma maior contração nos spreads petroquímicos.

Lucro líquido de R$ 3,88 bilhões no trimestre aumentou comparado a R$ 530 milhões ao resultado do trimestre anterior, pois resultados operacionais mais baixos foram mais do que compensados por ganhos cambiais significativos. Além disso, de acordo com o banco, o lucro foi 16% superior à projeção do Safra.

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Conforme o banco, embora fossem esperados spreads petroquímicos sequencialmente menores, a queda foi menor do que o previsto e levou a resultados operacionais melhores do que o estimado.

O Ebitda da unidade de negócios Brasil foi de R$ 2,51 bilhões, 41% inferior ao trimestre anterior, principalmente devido aos menores spreads petroquímicos e volumes 4% menores. As provisões relacionadas ao evento geológico de Alagoas foram de R$ 88 milhões.

O Ebitda dos EUA e Europa foi de R$ 1,52 bilhões no primeiro trimestre, queda de 2% no comparativo trimestral uma vez que maiores volumes de vendas de polipropileno (PP), em cerca de 9% no período, foram mais do que compensados por spreads menores e um real mais forte.

No México, o Ebitda totalizou R$ 708 milhões, caindo 21% no trimestre devido ao menor spread de polietileno (PE), apesar dos embarques terem sido 15% maiores, devido à maior disponibilidade de produtos e venda de estoque.

No Brasil, os spreads de resinas consolidados caíram 27% no trimestre para US$ 488 por tonelada, impulsionados principalmente por spreads menores em PE e PP, pois, os spreads de PE em dólar caíram 28%, para US$ 638/t, devido à maior oferta local – as restrições logísticas também afetaram as exportações, aumentando os níveis de estoques-, e os spreads de PP Ásia contraíram 26% no trimestre, para US$ 372/t, refletindo a menor demanda e maiores preços da nafta.

Os spreads dos principais químicos foram 17% menores na comparação trimestral e caíram para US$ 344/t, uma vez que os preços da nafta foram maiores e os do butadieno menores.

Nos EUA e na Europa, os spreads de PP atingiram a média de US$ 982/ton, 11% menores ante o trimestre imediatamente anterior, devido à maior disponibilidade e menor demanda nos EUA e maiores preços de propeno na Europa. No México, os spreads de PE caíram 16% no trimestre e atingiram US$ 1.109/t.

Volumes da Braskem no primeiro trimestre de 2022

Os volumes no Brasil foram 4% menores no trimestre, uma vez que o crescimento das vendas domésticas não foi suficiente para compensar a queda nas exportações.

Já os volumes vendidos no México continuaram mostrando uma boa recuperação, com alta de 15%, auxiliado pelo consumo do estoque, enquanto o fim das paradas de manutenção levou a um crescimento sequencial de 9% nos EUA e Europa.

Como resultado, os volumes totais ficaram estáveis no trimestre. Segundo o Safra, os volumes do Brasil ficaram em linha com as estimatimas, uma vez que o volume de resinas abaixo do esperado compensou os principais embarques de produtos químicos acima do previsto, enquanto os EUA e Europa ficaram abaixo do previsto e o México acima da da expectativa do banco.

Segundo o Safra, a combinação de volumes estáveis e spreads petroquímicos menores que o esperado devem levar a resultados sequencialmente menores, mas ainda superiores aos números históricos, dando o tom do ano.

O banco ressaltou que impulsionado pela maior demanda por reposição de estoques na indústria, os embarques domésticos de resina atingiram 885 mil toneladas, alta de 2% no comparativo trimestral. Por outro lado, as exportações caíram 16%, para 215 mil toneladas, principalmente devido às restrições logísticas e priorização do mercado local.

Para os principais produtos químicos, as vendas domésticas subiram 2% para 815 mil toneladas, lideradas por maiores vendas de paraxileno no trimestre. As exportações caíram 47%, para 69 mil toneladas, também em razão da estratégia de priorização do mercado doméstico.

As vendas de PP aumentaram 9% no trimestre como resultado da maior disponibilidade de produtos devido às maiores taxas de utilização, cerca de 88% ante 73% no quarto trimestre nos EUA e 89% ante 84% na Europa.

O aumento da produção reflete a normalização da produção após manutenções programadas de uma planta nos EUA e de um fornecedor na Europa.

As vendas de PE no México cresceram 15% em base trimestral, atingindo 219 mil toneladas. Apesar da utilização da planta praticamente em linha com o quarto trimestre – 80% ante 81%, os volumes foram auxiliados pela venda de estoque durante o trimestre.

Vale a pena investir em BRKM5?

• Potencial de distribuição de dividendos atrativo;
• Negócios baseados nos EUA;
• Valuation atraente de BRKM5 em comparação com seus pares;
• Associação da Braskem com o Grupo Idesa, uma das principais petroquímicas mexicanas.

Quais os riscos ao investir em BRKM5?

• Retração mais rápida do que o esperado dos spreads petroquímicos;
• Despesas adicionais com o evento geológico em Alagoas, que podem diminuir a distribuição de caixa para os acionistas e impactar negativamente o valor de mercado;
• Grande oferta de ações dos principais acionistas da empresa; e
• Problemas operacionais nas fábricas que podem afetar negativamente os níveis de produção.

Sobre a Braskem (BRKM5)

A Braskem é a maior produtora de resinas termoplásticas nas Américas e a maior produtora de polipropileno nos Estados Unidos.

Sua produção é focada nas resinas polietileno (PE), polipropileno (PP) e policloreto de vinila (PVC), além de insumos químicos básicos como eteno, propeno, butadieno, benzeno, tolueno, cloro, soda, solventes, entre outros.

Juntos, a BRKM5 compõe um dos portfólios mais completos do mercado ao incluir também o polietileno verde, produzido a partir da cana-de-açúcar, de origem 100% renovável.

Listada na B3, as ações da Braskem são negociadas sob o código BRKM5.