Ação do Carrefour tem recomendação neutra após balanço
O destaque positivo do balanço trimestral foi o banco do Carrefour, com faturamento total +13% na comparação anual e 6% acima dos números do Safra
23/10/2024A prévia de vendas consolidada do Carrefour no terceiro trimestre de 2024 esteve em linha com a estimativa do Safra (-1% vs. Safra), embora o desempenho do Sam’s Club (+17% ano após ano) tenha sido inferior ao esperado (-5% vs. estimativa do Safra).
O destaque positivo foi o banco do Carrefour, com faturamento total +13% na comparação anual e 6% acima dos números do Safra.
Além disso, a empresa anunciou a venda-arrendamento de 15 lojas para um REIT (Real Estate Investment Trust) por um valor total de R$ 725 milhões, o que deve levar o índice de alavancagem para 1,7x vs. a estimativa atual do Safra de 1,9x para 2024E.
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Avaliação do Safra sobre os resultados do Carrefour
O desempenho das vendas aproximadamente dentro das estimativas não deve conduzir nenhuma surpresa importante na frente da margem para o terceiro trimestre.
O Safra espera um aumento da margem de EBITDA de 0,31 pp em relação ao ano anterior, como resultado da maturação das lojas BIG convertidas, embora a margem de EBITDA permaneça 1,12 pp menor do que no primeiro trimestre de 2022 (antes da aquisição da BIG).
Além disso, o CRFB continua a negociar por um valor superior ao GMAT (nossa melhor escolha entre os varejistas de alimentos). Por isso, o Safra reitera a recomendação neutra e preço-alvo de R$ 8,9/ação.
Grupo Carrefour Brasil
A receita bruta foi de R$ 29,5 bilhões, com crescimento de 5% no ano e em linha com a estimativa do Safra (-1% vs. Safra).
As vendas de Atacadão (C&C) subiram 8% no ano, atingindo R$ 21,4 bilhões e apenas -1% abaixo da estimativa do Safra, com crescimento de 5,6% das Vendas de Mesmas Lojas no ano passado (vs. inflação média de alimentos de 6,3% dos últimos 12
meses), somado a 13 novas lojas nos últimos 12 meses.
Como esperado, as vendas da C&C foram afetadas negativamente pela combinação de um cenário competitivo difícil e um cenário macro aproximado, o que levou a uma diferença de 700 bps vs. a inflação alimentar no período (+6,3% a/a).
As vendas do Carrefour (varejo; ex Gasolina) em R$ 5,5 bilhões ficaram apenas 2% abaixo da estimativa do Safra e 10% abaixo do ano anterior, como resultado de uma área de vendas reduzida (-22% no mesmo período), que foi parcialmente mitigada pelo crescimento positivo das Vendas de Mesmas Lojas de +6,5% no ano (vs. inflação alimentar de 6,3%).
As vendas de gasolina chegaram a R$ 884 milhões, -3% abaixo das nossas estimativas, mas +5% em relação ao ano anterior.
Banco Carrefour
Billings totalizou R$ 17,3 bilhões, com crescimento de 13% e 6% acima da estimativa do Safra, com desempenho positivo de todos os cartões (Carrefour, Atacadão e Sam’s) e novos produtos (principalmente empréstimos pessoais).
Sale & leaseback
A empresa anunciou a venda-arrendamento de 15 lojas para um REIT por um valor total de R$ 725 milhões, o que deve levar o índice de alavancagem para 1,7x vs. nossa estimativa atual de 1,9x em 2024E.
O cap rate implícito é de 8%, o que implica em despesas mensais de R$ 4,8 milhões, ou R$ 14,4 milhões em um trimestre (ou uma pressão de 5bps sobre nosso esperado EBITDA 2025E ex IFRS 16).