Construtora Lavvi registra aumento de 108% na receita do trimestre

A construtora Lavvi (LVV3)  alcançou resultados sólidos no primeiro trimestre, exibindo seus excelentes padrões operacionais, com mais um lançamento de sucesso. Ainda assim, as margens menores de seus lançamentos recentes combinadas com o forte aumento dos custos de materiais de construção devem continuar pressionando a margem bruta da empresa para os níveis atuais, que por sua vez foram totalmente compensados pelo seu excelente caixa, segundo avaliação do Banco Safra.

A Lavvi lançou apenas um empreendimento (High Wonder) no primeiro trimestre, o que representou R$ 110 milhões (-23% T/t) em valor geral de vendas (VGV) líquido, com 70% de todas as unidades já vendidas desde seu lançamento em fevereiro.

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Enquanto isso, as vendas líquidas da Lavvi totalizaram R$ 91 milhões no 1T22, representando um aumento de 49% A/A e uma queda de 17% T/T. No geral, o resultado foi impulsionado principalmente pelos resultados iniciais do lançamento da High Wonder, que foi responsável por 71% de todas as vendas.

Como tal, o índice de SoS (velocidade de vendas) trimestral da empresa atingiu um resiliente 20%, representando uma ligeira contração de 200bps T/T. A empresa encerrou o ano com estoques de R$ 629 milhões, dos quais apenas 0,3% já estão finalizados.

A receita líquida da Lavvi foi de R$ 100 milhões, crescendo 10% A/A, mas contraindo 9% T/T. O resultado mais suave foi atribuído principalmente aos empreendimentos Villa Versace e Lumiere Residence, que apresentaram andamento lento em suas obras, contribuindo assim com menor para sua receita.

Mesmo assim, houve um aumento de 108% A/A na receita da companhia, o que tende a se traduzir em uma maior expansão da receita líquida nos trimestres seguintes.

A margem bruta da Lavvi caiu 5,1p.p T/T, para 34,2%. As margens mais baixas de seus lançamentos recentes combinadas com maiores valores de entrada e alta taxa de vendas à vista do empreendimento High Wonder se traduziram em menor VGV e, consequentemente, pressionaram ainda mais sua margem bruta.

Além disso, a atual crise geopolítica desencadeou ainda mais pressão inflacionária sobre as matérias primas, que se fez sentir mais intensamente a partir de abril e deve continuar pesando nas margens. Enquanto isso, a empresa perdeu alguma alavancagem operacional no 1T22, pois suas despesas operacionais cresceram 25% A/A, para R$ 21 milhões.

Essa expansão foi impulsionada principalmente pelo aumento das despesas para adequação à nova realidade operacional da empresa, que foram substancialmente reconhecidas nos últimos trimestres.

O lucro líquido da Lavvi totalizou R$ 21 milhões (+24% A/A e -14% T/T) no 1T22, com margem líquida resiliente de 21,2%. O resultado positivo foi atribuído principalmente pela posição de caixa em aberto (R$ 626 milhões em caixa líquido) que contribuiu para o aumento de 162% A/A em seu ganho financeiro líquido.

Como tal, o LTM ROE da Lavvi atingiu sólidosólidos 15%. Ao todo, com um preço-alvo de R$ 15,7/ação, o Banco Safra manteve o rating de compra para Lavvi, impulsionado principalmente por seu atrativo upside, sua equipe de gestão qualificada e a exposição da empresa aos segmentos de média/alta e alta renda no cidade de São Paulo, que representa a economia mais dinâmica do Brasil.

Vale a pena investir na construtora Lavvi?

• Ações da empresa vêm sendo negociadas com desconto acima de seus pares, como Cyrela, EZTec, Trisul e Even;

• Administração composta por executivos experientes e com longa trajetória no setor, além de contar com a expertise da família Horn, que atua no setor imobiliário há mais de 50 anos;

• Forte equipe de vendas e operação verticalizada; e

• A empresa tem uma das maiores margens do setor de construção residencial, o que é parcialmente explicado por sua reduzida alavancagem financeira.

Quais os riscos ao investir em LAVV3?

• Dificuldade na aquisição de terrenos poderia limitar o plano de crescimento da companhia;

• Aumento das taxas de juros elevaria os custos de produção e aumentaria o custo de aquisição de propriedades;

• Taxas elevadas de desemprego;

• Maior competição e seus impactos sobre os volumes de vendas, preços e aquisição de terrenos;

• Dificuldades em cumprir seu plano de expansão com a mesma estrutura de custos; e

• Inflação da construção pode impactar principalmente os custos do terreno, reduzindo a lucratividade.

Sobre a Lavvi (LAVV3)

A Lavvi nasceu a partir de uma parceria entre a Cyrela Realty, RH Empreendimentos e Moshe Horn. A companhia atua na incorporação e construção de empreendimentos imobiliários residenciais e não residenciais para os segmentos de média e alta renda na cidade de São Paulo. Listada na B3, a Lavvi tem suas ações negociadas sob o ticker LAVV3.