CPFL é negociada a preços atrativos e tem recomendação de compra

A CPFL (CPFE2) registrou EBITDA de R$ 2.643 milhões (+34% A/A), 9,9% acima das estimativas do Banco Safra e 14,1% acima do consenso do mercado. O Lucro Líquido reportado foi de R$ 1.102 milhões (+16% A/A), 18% acima das estimativas do Safra e 8,9% acima do consenso.

O EBITDA reportado foi afetado pelos seguintes itens não recorrentes:

• +R$ 305 milhões de atualização financeira do ativo financeiro das concessões (VNR), sem impacto no caixa;
• R$ 21 milhões de baixa de ativos; e
• R$ 40 milhões de despesas judiciais não recorrentes.

O EBITDA comparável de R$ 2.364 milhões ficou apenas 1,7% abaixo das estimativas do Safra e 2,1% acima do consenso do mercado. O Safra espera uma reação neutra do mercado, uma vez que os resultados ficaram em linha com as expectativas.

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O EBITDA comparável ficou em linha com as estimativas do banco. Na DisCo, o EBITDA (ex-VNR) atingiu R$ 1.533 milhões, 2,5% abaixo das estimativas do Safra. A inadimplência aumentou 67% A/A (+20,1% T/t) para R$ 90 milhões (vs. R$ 72 milhões estimados) principalmente devido ao aumento das tarifas impulsionado pela adoção da bandeira de escassez de água e deterioração macro.

O PMS (Pessoal, Material e Serviços de Terceiros) da DisCo foi bom, aumentando 9,1% A/A, vs. inflação LTM de 11,3%. O volume total de energia diminuiu 1,1% A/A, com o mercado cativo diminuindo 5,3% A/A e o mercado livre aumentando 6,4%.

As perdas gerais de energia foram reduzidas em 32bps, em 8,79% vs. nível regulatório de 8,24%. O EBITDA do braço GenCo atingiu R$ 673 milhões, 0,5% acima das estimativas do Safra, principalmente devido à melhor alocação de vendas de energia do braço de geração hidrelétrica.

Na CEEE-T, o EBITDA atingiu R$ 138 milhões, 7,7% acima das estimativas do Safra. A perda de receita líquida é amplamente explicada por efeitos não recorrentes. A alavancagem caiu para 2,03x Dívida Líquida / EBITDA (de 2,13x no 2T21).

CPFL é a principal escolha do Safra, tendo classificação de compra. A empresa tem uma operação de alta qualidade nos segmentos de distribuição, transmissão e geração.

Atualmente, a empresa está negociando a preços atrativos, oferecendo uma TIR de 9,4% para a CPFL e oferece bons dividend yields (média de 11,7% para 2022-2024).

Vale a pena investir em CPFE3?

• A CPFL é um ativo premium  que possui um fluxo de caixa sólido e representa um investimento de baixo risco em termos operacionais.

• No setor de distribuição, eles operam boas regiões e têm um dos melhores desempenhos operacionais entre seus pares.

• No setor de geração, eles têm baixa exposição ao déficit hídrico (GSF), contratos de longo prazo e forte fluxo de caixa. Esses dois aspectos tornam a CPFL uma boa opção de baixo beta para investidores.

• A história da empresa atesta sua qualidade operacional, colocando-a na classe premium de ativos de serviços públicos.

Quais os riscos ao investir em CPFE3?

• Reestruturação de seu acionista controlador: a State Grid detém ativos de transmissão sob outro veículo de investimento no Brasil); e

• Reduções dos níveis de payout, que podem ser motivadas por decisões de investimento relacionadas ao pipeline de negócios em 2022.

Sobre a CPFL Energia (CPFE3)

A CPFL Energia é uma holding que, por meio de suas subsidiárias, distribui, gera e comercializa energia elétrica no Brasil, assim como provê serviços relacionados ao setor elétrico. A companhia e todas as suas controladas e coligadas são constituídas no Brasil. Trata-se de uma das maiores companhias privadas do setor elétrico brasileiro.

A CPFL Energia Trabalha com experiência e conhecimento da atividade desenvolvidos ao longo de seus mais de 100 anos de história. Listada na B3, a CPFL Energia tem suas ações negociadas sob o ticker CPFE3.