Dasa pode ter posição competitiva para garantir rentabilidade atrativa

Maior empresa de medicina diagnóstica no Brasil, a Dasa (DASA3) tem recomendação de compra e preço-alvo de R$ 21 por ação. Segundo o Safra, o atual preço das ações já reflete largamente os riscos implícitos na integração de várias aquisições, uma potencial desaceleração económica e o balanço de alavancagem da empresa.

No longo prazo, a Dasa pode alcançar um sólido posicionamento competitivo e entregar uma rentabilidade atrativa, segundo o Safra, principalmente se conseguir se diferenciar pelo modelo de negócios da plataforma de saúde que está trabalhando para construir.

A Dasa adquiriu 7 leitos hospitalares nos últimos 18 meses. Ao pressionar as margens imediatamente depois da consolidação, esses leitos devem alcançar maior rentabilidade, pois a Dasa integra esses ativos e extrai ganhos de eficiência e sinergias.

Um aspecto importante do modelo de negócios da Dasa é a combinação de uma grande rede de laboratórios de diagnóstico e a terceira maior rede hospitalar do país. Este fornece à empresa uma capacidade sólida de análise de dados e uma rede robusta de serviços de saúde, com uma postura proativa no controle das despesas médicas de seus clientes.

Para o Safra, esta estratégia faz muito sentido, mas ainda são necessários mais resultados dessa integração, seja em termos de crescimento mais rápido, retornos superiores, preferência de pacientes/médicos, etc.

No primeiro trimestre de 2022, alguns insights indicaram alguma evolução da plataforma. Para o Safra, é de grande importância que a Dasa continue entregando uma melhoria na integração de seus negócios para que a história seja percebida como diferenciada.

Alguns dos principais riscos para a tese de investimento são i) potencial ineficiente de integração das empresas adquiridas; ii) a possibilidade de um ambiente econômico mais fraco impactar negativamente a cobertura de saúde e, consequentemente, a demanda por seus serviços; e iii) o balanço atualmente alavancado e um free float que permanece abaixo do valor do Novo Mercado nível mínimo de 25%.

Vale a pena investir em DASA3?

• Infraestrutura robusta e presença nacional;
• Tem a maior escala no segmento de diagnósticos e a segunda maior em hospitais;
• Modelo voltado a fornecer serviços eficientes e de alta qualidade, reduzindo custos de seguradoras e melhorando os resultados clínicos;
• Oferece uma solução eficiente para empresas não verticalizadas do setor de saúde;
• Espaço para continuar consolidando o mercado;
• Alocação rápida dos recursos do re-IPO para o plano de expansão.

Quais são os principais riscos de DASA3?

• Sensível ao cenário macroeconômico, principalmente empregos formais;
• Participantes integrados verticalmente vêm ganhando muita participação de mercado;
• Competição cada vez mais agressiva na expansão orgânica e de fusões e aquisições; e
• Pode depender de integração bem-sucedida de fusões e aquisições e aumento de margens.

Sobre a Dasa (DASA3)

A família Bueno adquiriu em 2014 o controle acionário da sociedade originada nos anos de 1960. Pedro Bueno se tornou o CEO em 2015, iniciando seu legado de construção do ecossistema de saúde da Dasa (DASA3).

A empresa passou por uma série de aquisições e, em 2019, incorporou o Grupo Ímpar formado por sete hospitais para atendimento de alta complexidade. Em abril de 2021, a Dasa concluiu seu re-IPO, vendendo 63,2 milhões de novas ações na oferta primária.

A Dasa possui hoje o maior ecossistema de saúde do Brasil. Em 2020, a empresa atendeu mais de 20 milhões de usuários únicos, realizou mais de 262 milhões de exames, operando com mais de 3.931 leitos em 15 estados e no Distrito Federal e 156 cidades. Além da plataforma digital, o grupo conta com 15 hospitais e mais de 900 unidades.