Ecorodovias deve ser o destaque no setor de transportes no 1º trimestre

O Banco Safra ´distribuiu para clientes um relatório com projeções para a próxima temporada de resultados do primeiro trimestre de 2025 para as empresas de transporte sob sua cobertura. O Safra espera que a Ecorodovias (ECOR3) entregue o melhor resultado, seguida pelas empresas de aluguel de carros (Localiza – RENT3 e Movida -MOVI3) e Motiva (CCRO3, antiga CCR).

Os analista do Safra esperam um desempenho neutro para Vamos (VAMO3) e um trimestre negativo para Rumo (RAIL3), JSL (JSLG3), Armac (ARML3) e Simpar (SINH3).

Rumo (RAIL3; Compra; R$29,40) já divulgou números operacionais fracos para o 1T25, com volume total caindo 7,5% a/a, o que o Safra acredita que deve ser parcialmente compensado por um aumento de 2,6% a/a nas tarifas médias, levando a uma queda de 7,0% a/a na receita, para R$2,9 bilhões.

Enquanto isso, o Safra espera uma queda mais suave de 6,4% a/a no EBITDA para R$1,6 bilhões, com uma melhoria de 31bps na margem EBITDA para 54%, como resultado de uma melhor mix de receita, principalmente explicado por uma queda de 53% a/a nos volumes logísticos, que têm margens operacionais mais baixas.

O banco espera que a Ecorodovias (ECOR3; Compra; R$7,00) entregue um resultado sólido, com uma expansão de 14,6% a/a no EBITDA. A empresa já divulgou seus volumes para o trimestre, mostrando um crescimento de 7,0% a/a no tráfego consolidado, seguindo o desempenho superior da Ecovias Norte Minas (ex Eco135) e Ecovias Leste Paulista (ex Ecopistas), além da aceleração da Ecovias Noroeste Paulista (ex EcoNoroeste) e Ecovias Raposo Castello.

O Safra também projeta margens resilientes, que devem ser parcialmente compensadas pelo crescimento sequencial nas despesas financeiras.

Finalmente, o Safra prevê um resultado positivo para Motiva (CCRO3; Compra; R$14,40), que deve mostrar uma expansão de 9,7% a/a no EBITDA, apesar do crescimento tímido no volume de tráfego, de 1% a/a.

A melhoria operacional é esperada principalmente devido à descontinuação de sua operação nas Barcas, que tinha margens negativas, além de um aumento nas tarifas na MSVias, levando o EBITDA deste ativo para território positivo.

Para as empresas de aluguel de carros, o Safra espera desempenhos positivos para Localiza e Movida, um trimestre misto para Vamos e números fracos para Armac.

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Balanços do setor de transportes no 1º trimestre: locadoras melhora receitas

O banco antecipa que ambas as empresas de aluguel de carros leves entregarão resultados de receita melhorados, principalmente impulsionados pelo sólido crescimento das tarifas na divisão de aluguel, juntamente com volumes mais altos (principalmente de aluguel de frota).

Seguindo a melhora na receita da Localiza (RENT3; Compra; R$47,80) (+24,5% a/a), o Safra também prevê uma recuperação importante nas margens operacionais, também ajudada pelo processo de renovação de frota em andamento, contribuindo para uma expansão de 9,1% a/a no lucro líquido, para R$800 milhões.

Movida (MOVI3; Neutra; R$5,20) também deve entregar um bom resultado, seguindo a orientação para janeiro e fevereiro divulgada pela empresa em seu release de resultados do 4T24, que sustenta a contínua melhora de desempenho vista nos últimos trimestres, embora parcialmente compensada por despesas financeiras ainda altas.

O Safra espera que o lucro líquido ajustado da Movida alcance R$61 milhões, uma queda de -0,9% a/a. Enquanto isso, espera que Vamos (VAMO3; Compra; R$6,70) entregue um resultado misto.

O banco espera que o desempenho resiliente do segmento de aluguel seja parcialmente compensado por margens mais baixas nas vendas de ativos e despesas financeiras mais altas, o que deve pressionar o lucro líquido da empresa.

Finalmente, Armac (ARML3; Neutra; R$7,10) deve entregar um resultado negativo. O Safra prevê que sua receita cresça 13% a/a, para R$440 milhões, mas esperamos que seu EBITDA caia 11% a/a, seguindo uma pior mix de receitas, em vista da crescente participação de contratos de longo prazo, a integração da Terram, que tem margens mais baixas, e a expectativa de um volume maior de vendas de ativos.

Os analistas do Safra esperam que JSL (JSLG3; Compra; R$10,20) entregue um resultado negativo, com uma redução de 99bps a/a na margem EBITDA, para 18,5%, seguindo o impacto negativo da inflação nos custos.

Além disso, o banco estima um aumento de 22,3% a/a nas despesas financeiras líquidas da empresa, para R$269 milhões, de R$220 milhões no 1T24, o que deve pressionar o lucro líquido da JSL.

Finalmente, o Safra espera um resultado negativo para Simpar (SIMH3; Neutra; R$7,80). E também que os bons resultados da Movida sejam compensados por um resultado negativo da JSL e Automob. Além disso, o peso financeiro da ainda alta alavancagem da holding deve pressionar o lucro líquido da Simpar.