Eletrobras distribui dividendos extras e tem recomendação de compra

A Eletrobras (ELET3) reportou resultados abaixo das estimativas, com EBITDA ex renda de equidade atingindo R$ 4.549 milhões (vs. estimativa do Safra de R$ 5,5 bilhões e R$5,2 bilhões do consenso).

O EBITDA regulatório ajustado de R$ 4,724 bilhões (-23,4% a/a) ficou 14,9% abaixo de na estimativa do Safra e 10% abaixo do consenso, principalmente impactado por despesas PMSO mais altas do que o esperado.

O lucro reportado de R$1,1 bilhão se beneficiou de uma reversão fiscal e resultados financeiros melhores do que o esperado. Além disso, a empresa atualizou seu portfólio de energia para 2025–2028, o que implicou vendas adicionais de energia (média de 625 MW usando o ponto médio do volume de energia comercializada para cada ano) no quarto trimestre de 2024.

Por fim, a empresa propôs uma distribuição adicional de dividendos de R$ 1,8 bilhão, representando R$ 0,11/ELET6 (yield de 0,3%) e R$0,90/ELET3 (yield de 2,0%), sujeita à aprovação na Assembleia de Acionistas agendada para 29 de abril.

Saiba mais

• Dividendos: carteira recomendada bate Bolsa e CDI no primeiro bimestre
• Safra é o melhor banco em fundos de ações, segundo a FGV
• Como operar na bolsa de valores com a segurança da Safra Corretora

Resultados da Eletrobras no 4º trimestre de 2024

As receitas ficaram amplamente em linha com as estimativas do Safra (+1,2% vs. Safra), aumentando 8% a/a, como resultado de:

• (i) volumes vendidos aumentaram 6% a/a no braço de geração;
• (ii) aumento de 6,6% nos preços médios de venda;
• (iii) maiores vendas no mercado spot; parcialmente compensados por
• (iv) o impacto da revisão tarifária na unidade de transmissão;
• (v) venda da unidade Candiota.

Os custos e despesas totais, excluindo construção e D&A, aumentaram 35% a/a e ficaram 19% acima das estimativas do Safra devido a PMS mais altos.

PMS ajustado (excluindo o programa de demissão voluntária implementado, taxas de sucesso relacionadas à redução de empréstimos compulsórios, o menor nível de custos de mão de obra capitalizados e outros custos legais) atingiu R$1,6 bilhão (+2% a/a).

A perda no lucro líquido também é explicada por uma renda de equidade menor (44% abaixo de estimativa do Safra), mas foi parcialmente compensada por uma taxa de imposto negativa. A alavancagem caiu para 1,6x dívida líquida/EBITDA vs. 1,7x do trimestre anterior.

Por fim, a empresa reduziu significativamente seu saldo de empréstimos compulsórios para R$ 13,6 bilhões, de R$14,4 bilhões.

Avaliação do Banco Safra

O trimestre foi desafiador para a Eletrobras, que enfrentou pressão nos custos, segundo avaliação do Banco Safra. Por outro lado, a empresa conseguiu mais uma vez reduzir significativamente o saldo de empréstimos compulsórios e vender uma quantidade decente de energia.

O Safra vê a distribuição adicional de dividendos como um aspecto positivo deste trimestre (41% de payout, acima do mínimo de 25%). O banco acredita que a empresa continuará focada na redução de custos e ganhos de eficiência no futuro, e espera ouvir mais detalhes deste plano na teleconferência.

Nos níveis atuais, o Safra vê a empresa negociando a uma TIR real implícita de ~12,0% e mantém a recomendação de Compra para a Eletrobras.