Equatorial tem retorno atrativo e bom ponto de entrada para investidor

A Equatorial (EQTL3) reportou um EBITDA de R$ 1,59 bilhão no primeiro trimestre deste ano, alta de 58% no comparativo anual e 17% acima das estimativas do Banco Safra e 22% acima do consenso de mercado. O resultado final de R$ 580 milhões, com alta de 64% em relação ao mesmo trimestre de 2021, ficou 35% acima das estimativas e 41% acima do consenso.

Segundo o Safra, o resultado foi afetado por diversos itens não recorrentes como os R$ 85 milhões do braço de transmissão contabilizados no resultados em IFRS, que está relacionado a margens de construção sem impacto no caixa, os R$ 163 milhões do efeito de marcação a mercado da base de ativos regulatórios (VNR), também não caixa, os R$ 6 milhões referente a opção de compra de ações e a alta de R$ 93 milhões referente a outros itens não recorrentes.

Saiba mais:

• Lucro da Cemig cresce 245% no trimestre acima da expectativa do mercado
• Tenha potencial de ganhos de Warren Buffett
• Invista com segurança e baixo valor de aplicação

Excluindo todos esses itens, o EBITDA ajustado atingiu R$ 1,43 bilhões, uma alta de 34,8% no comparativo anual e ficou 5,1% acima das estimativas do Safra e 9,2% acima do consenso. Para o banco, haverá uma reação do mercado ligeiramente positiva, pois os resultados foram acima das expectativas.

O EBITDA comparável superou explicado principalmente pelos melhores resultados do braço de Distribuição (2,3% acima das estimativas do banco), principalmente pelos melhores resultados do Rio Grande do Sul (CEEE-D) (R$ 164 milhões ante R$ 19 milhões estimados) e Pará (19% acima das estimativas), que compensa resultados abaixo do esperado do Maranhão (36% abaixo das estimativas), Alagoas (36,3% abaixo das estimativas) e Piauí (16,8% abaixo das projeções do Safra).

Segundo o banco, no segmento de Transmissão, o EBITDA foi 10,9% acima das estimativas. As despesas com pessoal, material, serviços de terceiros e outros gastos (PMSO ) consolidado aumentou 7,4% no comparativo anual ante uma inflação de 11,3% no período.

Os volumes totais, de acordo com o Safra, foram em geral bons e aumentaram 3,5% no comparativo anual. As perdas de energia diminuíram em todas as operações, exceto no Amapá, onde as perdas aumentaram 160bps no trimestre para 47,3%, ante o nível regulatório de 35,1%. A relação dívida líquida/EBITDA ajustado atingiu 3,7x, no trimestre anterior a alavancagem estava em 2,5x.

Conforme o banco, o resultado foi afetado pelos efeitos mencionados, e parcialmente compensado pela maior alíquota efetiva de imposto. Com isso, o Safra reitera que tem um rating Compra para a Equatorial principalmente na avaliação.

A empresa, segundo o banco, apresenta boas oportunidades de crescimento, como o start-up de linhas de transmissão, ganhos com o turn-around das operações adquiridas e potenciais oportunidades no setor de saneamento.

A recente aquisição da Echoenergia diversifica o portfólio da Equatorial e a posiciona como um player mais integrado que pode aproveitar oportunidades em todos os segmentos do setor elétrico. Segundo o Safra, a empresa oferece uma taxa de retorno do investimento (TIR) real atrativa de 10,2%, e é um bom ponto de entrada a preços atuais.

Vale a pena investir em EQTL3?

• Revisão tarifária na Cemar, com resultados preliminares muito bons já anunciados pela Aneel;
• Construção de linhas de transmissão; 
• Recuperação na Celpa;
• A gestão equatorial tem um excelente histórico e produziu resultados sólidos em casos de recuperação e investimentos. A mudança estratégica para a transmissão foi feita em um excelente momento com altos retornos;
• O Brasil ainda possui boas oportunidades de investimentos no setor (Distribuição da Eletrobras, leilões de transmissão e Fusões e Aquisições) e a Equatorial pode buscar novos investimentos, sempre com o objetivo de proporcionar um bom retorno aos investidores.

Quais os riscos ao investir em EQTL3?

• Forte concorrência no mercado de geração, o que pode reduzir os preços da energia e prejudicar a rentabilidade dos projetos;
• Concorrência acirrada nos leilões de saneamento;
• Menores preços de energia de longo prazo;
• Excesso de capex ou atrasos de projetos em construção.

Sobre a Equatorial Energia (EQTL3)

A Equatorial Energia é uma holding com atuação no setor elétrico brasileiro, presente nos segmentos de distribuição, através da CEMAR, no Maranhão, da CELPA, no Pará, da CEPISA, no Piauí.

Em transmissão, atua por meio da Equatorial Alagoas em Alagoas com 8 projetos ainda em estágio pré-operacional, e através da Intesa, opera linha operacional que cruza os Estados do Tocantins e Goiás.

Em geração, a Equatorial opera através da Termoelétrica Geramar, em comercialização através da Sol Energias, e em serviços, através da 55 Soluções.

Listada na B3, a Equatorial Energia tem suas ações negociadas sob o ticker EQTL3.