Magalu: geração de fluxo de caixa é destaque do balanço

O Magazine Luiza (MGLU3) apresentou números abaixo das expectativas do Banco Safra na parte operacional (Receita -5% e Lucro Bruto/EBITDA -8% vs. Safra), enquanto o lucro líquido ajustado ficou ligeiramente acima da estimativa do banco (+5% vs. Safra) devido a créditos de imposto de renda, que mais do que compensaram a queda de 8% no EBITDA.

No entanto, o destaque positivo do trimestre foi a geração de fluxo de caixa após capex de R$ 1,5 bilhão (últimos 12 meses) no trimestre vs. uma queima de caixa de R$1,7 bilhão no quarto trimestre de 2023 (últimos 12 meses) devido à melhoria da margem EBITDA, juntamente com melhores dinâmicas de capital de giro.

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Avaliação do Banco Safra sobre o resultado do Magazine Luiza

O Banco Safra avalia que os resultados do Magazine Luiza no quarto trimestre de 2024 foram mistos, o que reforça postura Neutra sobre a ação (MGLU3), pois os números ficaram abaixo das estimativas. No entanto, a geração de fluxo de caixa (R$ 1,5 bilhão) foi um destaque positivo.

Apesar disso, uma perspectiva macroeconômica mais difícil para 2025 apoia uma visão mais cautelosa sobre a empresa (e o setor em geral).

O Banco Safra mantém recomendação Neutra, com um Preço Alvo de R$ 8,5 por ação, pois vê a MGLU3 negociando a um alto P/L de 18x em 2025 em comparação com outras ações de varejo.

Condições de mercado

A Magalu apresentou receita líquida de R$10,8 bilhões, um aumento de 2% a/a e 5% VS. estimativa do Safra, com vendas em mesmas lojas no varejo físico (+12% a/a) sendo o principal impulsionador desse desempenho, enquanto as vendas em mesmas lojas do e-commerce foram quase estável a/a (+1%).

Desempenho das vendas por canal:

• (i) Varejo físico, +6% a/a e 4% vs. estimativa do Safra; e
• (ii) 3P e 1P quase estáveis (aumento de 1% a/a e -5% vs. estimativa do Safra).

O Safra nota que o mercado permaneceu difícil para eletrônicos e eletrodomésticos, o que é a principal explicação para esse crescimento tímido.

Alavancagem operacional mais do que compensou a margem bruta mais fraca.

A margem bruta caiu 19bps a/a, pois a empresa teve uma maior participação de receita proveniente de vendas de mercadorias, que são menos lucrativas em comparação com serviços.

No entanto, a alavancagem operacional apoiou a diluição das despesas gerais, administrativas e com vendas, levando a uma melhoria da margem EBITDA ajustada de 261bps a/a para 7,8%, embora -26bps vs. estimativa do Safra.

O EBITDA ajustado atingiu R$842 milhões (+54% a/a; -8% abaixo do Safra).

A Magalu apresentou um lucro líquido ajustado de R$139 milhões, +5% em comparação com o número do Safra e 37% a/a, devido a uma combinação de desempenho operacional melhorado e crédito de imposto de renda.

Outro trimestre de dinâmicas positivas de fluxo de caixa.

A Magalu apresentou um fluxo de caixa após capex de R$1,5 bilhão nos últimos 12 meses em comparação com um consumo de R$1,7 bilhão no 4T23. Esta melhoria está principalmente relacionada aos ganhos de margem EBITDA (+261bps a/a), juntamente com melhores dinâmicas de capital de giro.