Hapvida fecha emissão de debêntures no valor de R$ 2 bilhões

O grupo de saúde Hapvida concluiu a liquidação financeira de sua 3ª emissão de debêntures em série única. A oferta de R$ 2 bilhões, segundo a empresa, recebeu excesso de demanda, refletida na compressão da taxa teto. Os recursos obtidos serão utilizados para o aumento de capital da Notre Dame Intermédica com o objetivo de pré-pagamento de determinadas dívidas já contraídas por esta e suas controladas, bem como poderão ser utilizados para operações de fusão e aquisição além de reforço de caixa.

O conselho de administração da Hapvida aprovou na quarta-feira um novo programa de recompra de até 400 milhões de ações em 18 meses, disse a empresa em fato relevante nesta quarta-feira. A medida tem como objetivo atender ao futuro exercício dos planos de remuneração baseado em ações a executivos da companhia e maximizar a geração de valor a acionistas, disse a Hapvida. A ação da empresa ficou entre as maiores altas do dia.

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Análise das ações da Hapvida

A Hapvida (HAPV3) reportou seus resultados do primeiro trimestre de 2022 consolidando pela primeira vez os números do Grupo Notre Dame Intermédica (GNDI). De fato, apenas dois meses do resultado do GNDI do primeiro trimestre foram consolidados e não foram fornecidos números pro-forma, o que torna a análise bastante difícil e pouco comparável às nossas estimativas nem aos trimestres anteriores.

No entanto, os números pareciam bastante fracos, segundo análise do banco Safra, apesar das receitas estarem em linha com as estimativas, uma vez que as despesas de MLR e SG&A pressionaram a margem EBITDA.

Com outro conjunto de resultados decepcionantes e fraco crescimento orgânico, o fato de Hapvida começar a ter composições mais fáceis no futuro traz algum alívio, mas apenas uma melhoria mais robusta no crescimento orgânico e nas margens operacionais deve impulsionar uma recuperação sustentável no preço das ações.

Por enquanto, o Banco Safra mantém a classificação de compra da ação HAPV3, pois o preço abatido, juntamente com o risco de queda aparentemente menor para os lucros futuros, pode fornecer algum suporte para a ação.

Receita líquida pró-forma (estimada) de R$ 5.986 milhões (+2% T/t e 1% vs. estimativa do Safra). Para tentar tornar os números reportados mais comparáveis (e levando em conta as imperfeições dessa abordagem), o Safra dividiu os números do P&L do GNDI por 2 e multiplicando por 3, para ter um proxy para o trimestre completo.

A carteira de saúde teve adições líquidas de 112 mil membros no trimestre, com perda líquida orgânica de 24 mil membros. O GNDI contribuiu com adições líquidas de 171 mil novos membros de saúde (-4 mil orgânicos), provenientes principalmente da aquisição da CCG.

Por outro lado, o Hapvida teve uma perda líquida de 59 mil membros no trimestre (-20 mil orgânicos), principalmente devido a um fraco desempenho nas aquisições de Promed e Premium. Os tickets médios de ambas as empresas foram impactados pelo ajuste negativo nos planos individuais e pela integração de aquisições recentes.

O ticket médio do HAPV diminuiu 4% A/A e -2% T/t na divisão de saúde, enquanto o GNDI diminuiu 1% A/A e aumentou 3% T/t.

Vale a pena investir em HAPV3?

• Controle rígido sobre as despesas e a abordagem da ‘jornada do paciente’ ajudam a Hapvida a trabalhar na prevenção de doenças e condições e diminuir custos;

• Fusões e aquisições podem representar uma oportunidade adicional.

Quais são os principais riscos de HAPV3?

• Impacto maior que o esperado da pandemia de covid-19;

• Desafios acima do esperado e atrasos na integração de aquisições recentes;

• Índice de sinistralidade acima das expectativas, especialmente para as carteiras individuais.

Sobre a HAPV3

A Hapvida (HAPV3) é uma holding constituída na forma de sociedade por ações com sede em Fortaleza, Ceará. A companhia obteve o registro de empresa de capital aberto em 20 de abril de 2018 e iniciou as negociações de suas ações no segmento especial Novo Mercado.

Fundada em 1979, inicialmente como uma clínica, a companhia tem como atividades preponderantes:

• Venda de planos de saúde com cobertura de custos de assistência médica, sendo a maior parte dos atendimentos realizada nas redes clínica, ambulatorial e hospitalar própria; e
• – Vnda de planos odontológicos com o serviço prestado através de rede credenciada.