Light supera expetativas e reduz perdas e inadimplência

A Light (LIGT3) reportou um EBITDA de R$ 517 milhões (+19% A/A) ficou 9% abaixo das estimativas do Banco Safra e 12% acima do consenso. O prejuízo líquido de R$ 106 milhões (vs. prejuízo líquido de R$ 42 milhões no ano passado) ficou abaixo do prejuízo líquido estimado pelo Safra de R$ 122 milhões e acima do prejuízo líquido consensual de R$ 1 milhão.

O resultado foi afetado por -R$ 46 milhões provenientes da atualização do ativo financeiro, sem impacto no caixa. O EBITDA comparável de R$ 571 milhões ficou 0,5% acima das estimativas do Safra e 24,1% acima do consenso. A empresa também apresentou melhorias nas despesas, inadimplência e controle de perdas.

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Os resultados ficaram em grande parte em linha com estimativas do Safra. O EBITDA ajustado de distribuição de R$ 378 milhões (ex-VNR), foi 0,9% também acima das estimativas do banco.

O EBITDA do braço de geração de R$ 159 milhões ficou 1,9% acima das estimativas do Safra. As perdas totais caíram 2bps no trimestre para 27,27% (vs. o novo nível regulatório de 21,53%), e as perdas de energia não técnicas atingiram 57,16%, vs. 57,38% do trimestre anterior, acima dos novos níveis regulatórios de 40,93%, representando uma melhora.

O PMSO da DisCo foi muito bom reduzindo 16,7% A/A, vs. inflação LTM de 11,3%. A inadimplência também foi boa, atingindo R$ 117 milhões, reduzindo 22% A/A. O aumento das taxas de juros e a inflação impulsionaram as despesas financeiras reduzindo drasticamente os resultados.

A alavancagem permaneceu elevada em 3,44x Dívida Líquida/EBITDA (versus 3,48x no 4T21). Temos uma classificação neutra para Light. Sua concessão representa uma das operações mais complexas do Brasil.

A nova gestão está implementando o turnaround da concessão e esse processo deve levar tempo para acelerar. O Banco Safra adotou uma postura conservadora no curto prazo antes de termos mais visibilidade sobre as potenciais melhorias das operações da Light.

Pontos positivos

• Depende de uma melhoria sustentada na geração de caixa decorrente de menores taxas de inadimplência e nível de perdas de energia;

• Processo bem-sucedido de revisão tarifária, onde eles aumentaram as perdas regulatórias de energia, criando valor para a empresa.

Riscos

• Condições de revisão tarifária desfavoráveis;

• Aumento das taxas de perda de energia;

• Deterioração das condições sociais;

• Não renovação do contrato de concessão, o que poderia abrir uma grande discussão sobre o ressarcimento da base de ativos regulatórios, com resultado e prazo incertos.

Sobre a Light

A Light é uma empresa integrada do setor de energia elétrica no Brasil, atuante nos segmentos de geração, distribuição e comercialização de energia.

O Estado do Rio de Janeiro tem área de 43.781 quilômetros quadrados e população de aproximadamente 17,2 milhões de pessoas. A área de concessão da Companhia abrange cerca de 26% (11.307 mil quilômetros quadrados) do Estado e comporta uma população de 11 milhões de pessoas, representando 64% da população total do Estado do Rio de Janeiro. Dos 92 municípios do Estado, com um total de 7 milhões de consumidores de energia elétrica, a Companhia atua em 31 municípios, representando 34% dos municípios totais, e possui uma base de cerca de 4,5 milhões de clientes. O Estado do Rio de Janeiro possui o segundo maior PIB do Brasil.