Localiza tem potencial de valorização de até 40%

O Banco Safra anunciou a revisão das estimativas para a ação da Localiza (RENT3), incorporando os resultados da empresa no último trimestre e premissas macroeconômicas atualizadas.

O Safra também ajustou as estimativas para os resultados futuros da empresa, principalmente considerando o recente salto nos preços dos veículos e as crescentes taxas de juros, que acreditamos que devem continuar forçando as empresas a aumentar as tarifas com o objetivo de manter retornos saudáveis, embora possa reduzir a velocidade de crescimento no setor daqui para frente.

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O banco acredita que a Localiza será capaz de aumentar seus ganhos nos próximos dois anos com caminhos confiáveis de crescimento em seu ecossistema.

Fatores que favorecem a ação da Localiza, segundo o Safra

• Recuperação da demanda dos aeroportos, substancialmente prejudicada durante a pandemia;

• Retomada da demanda dos motoristas de e-hailing, que costumava representar 20% da frota total do RAC e foi substancialmente reduzida devido à demanda mais fraca durante a pandemia e aumento nos preços dos combustíveis, prejudicando a lucratividade dos motoristas;

• Maior demanda de varejo após a mudança de mentalidade cultural em relação à percepção de propriedade de veículos; e

• Maior demanda por terceirização de frotas de médias e grandes empresas, dada a menor penetração de mercado, e também de pessoas físicas, principalmente assinatura. Prevemos que a empresa entregará um CAGR de 5 anos (2021-25) de 21%.

Tese para RENT3

A Localiza é a maior locadora de veículos do Brasil, o que lhe confere importantes vantagens competitivas como o poder de barganha com fornecedores para aquisição de veículos, além de ser a empresa mais rentável do setor, resultado também atribuível à sua classificação de crédito premium, uma característica muito importante para uma empresa com muitos ativos.

Além disso, o Bnco Safra destaca que a empresa construiu uma plataforma de negócios eficiente para renovar sua frota, com histórico de resultados lucrativos de longo prazo, muito importante para suportar sua rápida rotatividade de ativos.

A empresa conta atualmente com uma frota de cerca de 273 mil veículos, 208 mil veículos no segmento RAC e 66 mil veículos no segmento de frota. Possui também a maior rede de lojas de venda de seus veículos, totalizando 132 agências.

Por fim, a empresa vem avançando em sua transformação digital com o lançamento de novas ferramentas que permitirão aumentar as fontes de vendas, melhorar sua eficiência por meio de uma melhor gestão de custos, reduzir perdas com inadimplência e furtos, prestando um melhor atendimento aos seus clientes.

Entre os gatilhos para as ações estão a aprovação de sua fusão com a Unidas, anunciada em setembro de 2020, sujeita à aprovação do Cade até janeiro de 2022, bem como o desempenho dos resultados trimestrais, a ser impulsionado principalmente pela recuperação da demanda perdida durante a pandemia e pela normalização da oferta de veículos das montadoras, além da velocidade de crescimento após o aumento esperado para suas tarifas diárias

Outro fator a ser monitorado são mudanças nas taxas de juros que causam impacto no seu retorno devido ao perfil de ativos pesados.

A Localiza está atualmente sendo negociada a 19,3x P/L 2022, 28% abaixo do múltiplo implícito de 26,8x. Quanto ao EV/EBITDA, o Safra cê RENT3 sendo negociado a 10,5x para 2022, abaixo de sua média dos últimos 5 anos de 16,7x.

Vale dizer que benefícios fiscais com uma depreciação mais rápida da frota não foram incorporados aos nossos números e poderiam adicionar em torno de R$ 6 por ação ao preço-alvo definido pelo Safra.

Vale a pena investir em RENT3?

• Escala nas aquisições de veículos é uma vantagem competitiva, com descontos maiores das montadoras;

• Captação de recursos em melhores condições do que seus concorrentes devido ao grau de investimento e ao maior volume de compras;

• Mix melhor de veículos do que seus pares, em termos de desejos dos consumidores, aumentando a rotatividade das vendas.
  

Quais os principais riscos de RENT3?

• Aumento da concorrência;
• Aumento significativo nas taxas de juros pode aumentar o custo da dívida da empresa e também levar a retornos mais baixos;
• Atraso maior que o esperado para a economia se recuperar;
• Ambiente mais rígido para vendas de carros usados, levando a menores preços de venda;
• Possível alteração na regulamentação tributária do ICMS: a aprovação de uma nova regra determinando um aumento no período mínimo de propriedade de veículos para locadoras de veículos, a fim de evitar a cobrança de impostos nas vendas.
  

Sobre a Localiza (RENT3)

A Localiza é a maior rede de aluguel de carros na América do Sul em número de agências, sua plataforma integrada é composta pelas divisões de Aluguel de Carros e Gestão de Frotas, e o Seminovos como área de eficiência.

A Divisão de Aluguel de Carros é responsável pelo aluguel de carros em agências localizadas em aeroportos e fora de aeroportos. Os aluguéis são realizados por empresas, pessoas físicas em negócios ou a lazer, motoristas de aplicativos, bem como por seguradoras e montadoras que oferecem carros de reposição para seus clientes no caso de acidentes ou avarias mecânicas durante a vigência da apólice de seguro ou garantia, respectivamente. A área de Franchising é responsável por franquear o Aluguel de Carros no Brasil e América do Sul.