Lucro da Cemig cresce 245% no trimestre acima da expectativa do mercado

A Cemig (CMIG4) reportou EBITDA de R$ 1,73 bilhão, uma leve alta de 0,3% no comparativo anual e 5,5% acima das estimativas do Banco Safra e 6,7% acima do consenso do mercado.

O Lucro Líquido de R$ 1,45 bilhão, evolução de 245% no comparativo anual, ficou 56% acima das estimativas do banco e 87% acima do consenso, impulsionado por R$ 386 milhões provenientes da marcação a mercado de dívidas atreladas a moedas estrangeiras sem impacto caixa.

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A empresa também anunciou a suspensão do guidance de Capex devido a incertezas macroeconômicas. Para o Safra, isso poderia implicar em menor implantação de capex em 2022, o que poderia prejudicar os prazos da revisão tarifária de 2023.

Para o Safra, pode haver uma reação ligeiramente negativa do mercado devido à suspensão do guidance de capex. Os resultados operacionais gerais ficaram em linha com as expectativas.

Os resultados ajustados, segundo o banco, foram misturados com o braço de Geração superando as estimativas, enquanto o braço de distribuição teve desempenho inferior às expectativas, compensando a maior parte do bom desempenho de geração.

No braço de Geração, o EBITDA comparável de R$ 807 milhões foi 7% acima das estimativas do banco, principalmente na alocação de vendas de energia.

O EBITDA da Gasmig de R$ 182 milhões ficou 7,6% acima das estimativas. O EBITDA ajustado do braço de distribuição de R$ 655 milhões, alta de 46% ano contra ano, ficou 11,2% abaixo das estimativas, principalmente devido aos menores volumes de venda de energia no mercado cativo ( queda de 6,6% ano contra ano ante a alta estimada de 0,4%) e queda de 3,4% no comparativo anual na energia total distribuída, principalmente devido às temperaturas mais baixas. As provisões para inadimplência atingiram R$ 105 milhões, ante R$ 18 milhões no primeiro trimestre do ano passado.

O banco informou que tem uma classificação Neutra para a Cemig por valuation. Segundo o Safra, as iniciativas de redução de custos e desinvestimento de ativos não essenciais são uma agenda positiva, mas a maior parte de seus benefícios parece já contemplada nos preços atuais.

A venda de ativos não essenciais e a agenda de privatizações podem desencadear uma repactuação das ações. No entanto, como a Cemig é uma SOE, esse processo pode levar algum tempo para ser concluído.

Para o banco, o resultado das eleições estaduais de 2022 pode trazer ruído em torno do tema da privatização, o que pode beneficiar as ações.

Pontos fortes

• Opção beta para investidores que procuram alto risco/retorno;
• A execução do programa de economia de custos poderia gerar uma surpresa positiva.

Riscos

• Alocação desfavorável de capital;
• Baixo desempenho operacional;
• Desdobramentos desfavoráveis ​​de investigações ou interferência política.

Sobre a Cemig

A Companhia Energética de Minas Gerais – Cemig, fundada em 22 de maio de 1952, é uma holding composta por mais de 174 empresas e com participações em consórcios e fundo de participações, além de possuir ativos e negócios em 24 estados brasileiros e no Distrito Federal. Atua nas áreas de geração, transmissão, distribuição e comercialização de energia elétrica, e ainda na distribuição de gás natural, por meio da Gasmig, e no uso eficiente de energia, por meio da Efficientia.