Maior empresa privada de gás do País, Eneva tem potencial para crescer

Maior empresa privada produtora de gás do Brasil, a Eneva (ENEV3) reportou um EBITDA de R$ 487 milhões (+32,1% A/A), 1,3% acima das nossas estimativas e 1,0% acima do consenso. O Lucro Líquido reportado foi de R$ 147 milhões (+24,6% A/A), 3,5% abaixo das estimativas, do Banco Safra, mas 144% acima do consenso.

Os resultados foram impactados pelos seguintes itens não recorrentes: (i) outras receitas de +R$ 55,4 milhões provenientes de créditos tributários relativos à venda de energia para a região de Manaus; (ii) -R$ 29,4 milhões de despesas relacionadas ao processo de aquisição da Focus.

O EBITDA comparável de R$ 461 milhões ficou 2,8% abaixo das estimativas do Safra e 4,4% abaixo do consenso. O Safra espera uma reação geral neutra do mercado, uma vez que os resultados ficaram em linha com as expectativas.

O banco tem classificação de Compra para a Eneva, e vê a empresa como um player de alta qualidade pronto para crescer em uma localização vantajosa e negocia com uma TIR atraente de 7,3%.

A Eneva deve continuar expandindo suas operações nos próximos anos e pode se beneficiar de desdobramentos regulatórios como a privatização da Eletrobras.

Vale a pena investir em ENEV3?

• Forte crescimento do resultado operacional com o início de novos projetos;
• Oportunidades trazidas pelas recentes descobertas de reservas de gás e desenvolvimentos regulatórios;
• Exposição positiva ao aumento do despacho de geração térmica; e
• Dinâmica estável de rendimentos com boa capacidade de repasse da inflação.

Quais são os principais riscos de ENEV3?

• Cenários extremos de despacho;
• Menores preços de venda de petróleo;
• Curva de capex de E&P mais alta ou maior tempo de desenvolvimento do campo;
• Deixar de renovar os contratos do Parnaíba, ou condições de renovação desfavoráveis;
• Postergação do início de projetos em desenvolvimento.

Sobre a Eneva (ENEV3)

A Eneva (ENEV3) é a maior empresa privada produtora de gás do Brasil (capacidade de produção de 8,4 milhões de m³ por dia) e uma das maiores geradoras termelétricas (2,8 GW de capacidade instalada total, incluindo projetos em construção).

A empresa opera usinas termelétricas na bacia do Parnaíba, usinas a carvão (Itaqui e Pecém II). Além disso, conta com o Complexo Azulão-Jaguatirica a partir do 4º trimestre de 2021. Parnaíba V e Parnaíba VI estão atualmente em desenvolvimento.

As usinas têm receita fixa de R$ 3,1 bilhões por ano, com PPAs vencendo até 2027-2036 (2048 e 2049 para Parnaíba V e VI, respectivamente), garantindo sólido fluxo de caixa. A empresa desenvolve investimentos de E&P em bases recorrentes para desenvolver reservas de gás.