Mesmo com alta na receita, Locaweb mantém margens pressionadas

A receita líquida da Locaweb (LWSA3) cresceu 75,3% no ano passado. No entanto, segundo o Banco Safra, as margens operacionais continuaram pressionadas em função de aquisições.

Para o Safra, embora a Locaweb tenha um potencial atrativo de longo prazo, no curto prazo, as incertezas quanto ao potencial de recuperação de margens devem pesar sobre o desempenho das ações.

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Apesar dos resultados fracos, o banco avalia que a Locaweb é uma opção atraente. Atualmente, a empresa está sendo negociada em valor comparativamente baixo em relação ao valor da empresa (4,6x EV/Sales), abaixo de pares selecionados (Shopify, o melhor par para o segmento de comércio está sendo negociado a 13,5x, enquanto os pares SaaS estão negociando a 9,0x em média). Com isso, o Safra mantém a recomendação de compra com preço-alvo de R$21,0 por ação.

Vale a pena investir em LWSA?

• Domínio em um segmento fragmentado;
• Oportunidade de penetração em um mercado amplo;
• Modelo de negócio com forte fluxo de receitas recorrentes a partir de uma base diversificada de clientes;
• Portfólio extenso de produtos gera oportunidades de cross-selling e up-selling;
• Capacidade de aumentar base de clientes na plataforma Tray, bem como potencial de expandir a receita média por usuário;
• Relação atrativa entre valor do usuário ao longo do tempo e seu custo de aquisição;
• Divisão voltada ao e-commerce deve mostrar tendência de crescimento no longo prazo, com o avanço das vendas online no Brasil;
• Fusões e aquisições devem ser uma fonte adicional de criação de valor.

Quais são os principais riscos de LWSA3?

• Eventual deterioração na capacidade de reter clientes;
• Ambiente competitivo acirrado, com fortes concorrentes;
• Dependência de constante inovação;
• Força do modelo de marketplace pode reduzir demanda por sites próprios;
• Estratégia de M&A pode não atender expectativas.

Sobre a Locaweb (LWSA3)

A Locaweb é a maior provedora de serviços de hospedagem e infraestrutura de internet da América do Sul, e também líder no Brasil. A empresa foi fundada em 1997 pelos primos Gilberto Mautner e Claudio Gora, com o intuito de hospedar apenas sites, em um único data room, nos Estados Unidos. Em 1998, com o início do boom da internet, a empresa expandiu seus negócios por meio de uma rede de parceiros para o desenvolvimento de sites para empresas, dando origem ao Locaweb Pro. Em 1999, a empresa migrou seus servidores para o Brasil, utilizando uma estrutura mais robusta. Em pouco tempo, a empresa construiu o maior data center da América Latina.

Em 2010, o fundo de investimentos Silver Lake Sumeru, um dos maiores do mundo, comprou 20% do capital da empresa, em seu primeiro investimento na América Latina. A entrada representou um selo de aprovação para a empresa, que expandiu sua atuação por meio de novos negócios. O fundo deixou a base de acionistas da Locaweb na oferta inicial de ações em fevereiro de 2020.