Desconto sobre as ações faz da Movida a preferida do setor na Bolsa

Após reportar ao mercado lucro de R$ 186,8 milhões no 2º trimestre (alta de 7,4% em base anual), a Movida (MOVI3) teve sua preferência entre as empresas do setor de aluguel e gestão de frotas de automóveis reforçada pelo Banco Safra, que divulgou relatório sobre a companhia.

Conforme a instituição, a empresa se destaca pelo bom desconto sobre o valor de suas ações, negociadas cerca de 26% abaixo de seu múltiplo histórico e 63% aquém do índice P/L 22x 2022 da Localiza.

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Mesmo assim, o Safra reduziu o preço-alvo (potencial) até o final de 2022 para o papel MOVI3, de R$ 31,50 para R$ 29,50, mas mantendo a classificação de compra para as ações. A revisão do preço-alvo se baseia em quatro pilares:

1. Incorporação do resultado do último trimestre da empresa;
2. Atualização macroeconômica; 
3. Mudança nas premissas de custo de capital próprio – de 12,87% para 13,37%;
4. Realinhamento das estimativas para os resultados futuros da empresa, levando em consideração o aumento observado no preço dos veículos de aquisição, e nas tarifas médias cobradas tanto no rent-a-car (RAC), como na renovação de frota (GTF), visando sustentar o retorno medido pelo seu retorno sobre o capital investido (ROIC) spread, o que deve reduzir a taxa de crescimento de sua demanda a partir de 2024.

Conforme o Safra, a expectativa é que a Movida opere com um spread médio de ROIC de 8,4% para 2022. Para o curto prazo, o banco espera que o desempenho operacional da Movida se mantenha.

De acordo com o relatório, os principais gatilhos para as ações da Movida são:

1. Taxa de crescimento tanto na divisão de aluguéis de carros, quanto na de frota, influenciada pelo aumento das tarifas e ainda suportado pela procura reprimida por aluguel de carros e resiliente e demanda pouco penetrada na divisão de frotas;
2. Desempenho financeiro, influenciado por mudanças nas margens da plataforma ‘Seminovos’ e despesas financeiras líquidas;
3. Desempenho das ações da Localiza após a conclusão da sua fusão com a Unidas.

Por outro lado, o Safra vê alguns riscos à tese de investimento no papel MOVI3:

1. Aumento da concorrência: tarifas dos principais pares a serem cobertas (Localiza e Unidas) podem comprometer a capacidade da empresa de sustentar a maior rentabilidade alcançada no último trimestre, principalmente considerando os maiores investimentos que estão sendo feitos para renovação da frota sob a atual escassez de oferta de veículos;
2. Manutenção do ambiente inflacionário global adiando a redução esperada para as taxas de juros, o que deve impulsionar as despesas financeiras no curto prazo;
3. Redução da velocidade de crescimento do setor devido ao aumento das tarifas para sustentar as empresas lucratividade potencialmente levando a uma reavaliação de preços do setor.

O relatório completo do Safra para a Movida pode ser acessado por este link.

Vale a pena investir em MOVI3?

• Histórico de crescimento rápido, tornando-se o segundo maior player na divisão RAC com uma participação de mercado de 14%;
• Escala de compra de veículos, negociando descontos atraentes com as montadoras;
• Ampla rede de vendas de veículos, com 75 lojas de seminovos;
• Clientes premium no negócio RAC nos segmentos corporativo e lazer, permitindo operar com tarifas mais elevadas; e
• Preço das ações atrativo ante fundamentos.

Quais são os principais riscos de MOVI3?

• Aumento da concorrência pode comprometer ROIC da empresa;
• Desaceleração da lucratividade no segmento de seminovos, à medida que os preços voltam a patamares mais normalizados com a melhora dos gargalos logísticos;
• Impacto da alta taxa de juros sobre custos e despesas financeiras; e
• Aumento das tarifas pode impactar a demanda no segmento RAC, potencialmente levando a uma repactuação do setor.

Sobre a Movida

A Movida se destaca como uma das maiores companhias de locação de veículos do Brasil (em tamanho de frota e receita) eentre as companhias abertas do setor, de acordo com informações públicas de mercado fornecidas pela ABLA e por companhias do setor.

Em dezembro de 2014, por meio de uma reestruturação do Grupo JSL, a companhia consolidou todas as atividades de ‘rent a car’ e de gestão e terceirização de frotas do Grupo JSL.

Além disso, a companhia acredita ser a empresa de locação de veículos mais reconhecida pelos consumidores no quesito inovação, oferecendo soluções que buscam proporcionar uma experiência exclusiva por meio de uma oferta de serviços e produtos diferenciada e alianças estratégicas com montadoras e concessionárias, de acordo com a pesquisa efetuada pela H2R Pesquisas Avançadas.