Qualicorp tem margens pressionadas e receitas mais baixas

O lucro por ação da Qualicorp ficou em R$0,31, 2% abaixo da estimativa do Banco Safra e 8% acima do consenso dos analistas consultados pela Bloomberg. A Qualicorp (QUAL3) reportou resultados fracos no primeiro trimestre de 2022, com uma base de clientes em declínio e margens pressionadas.

O novo equilíbrio entre as adições brutas e sua taxa de churn (métrica que indica o quanto sua empresa perdeu de receita ou clientes) persistentemente alta é alta é fundamental para uma aceleração sustentável das adições líquidas, que a administração espera que seja alcançada com a normalização dos aumentos de preços após altas substanciais das operadoras de saúde em períodos anteriores.

A análise do Banco Safra destaca preocupação com a possibilidade de a aceleração material e sustentável nas adições líquidas possa não se materializar no curto prazo. Este cenário desafiador para o crescimento da receita juntamente com margens estáveis não é um bom presságio para a ação na avaliação do Safra, o que leva o banco a manter uma classificação Neutra para a ação.

Receita líquida do Qualicorp fica abaixo das estimativas

A Receita Líquida ficou -4% abaixo do trimestre anterior e 3% abaixo das estimativas do Safra. A Qualicorp registrou receita líquida de R$ 502 milhões (-4% A/A), com sua base de membros do segmento de afinidade diminuindo 1% no trimestre para 1.153 mil membros (-3% A/A).

A carteira de PMEs apresentou um desempenho mais sólido com um aumento de 5,5% T/T. O ticket médio foi 4% pior no trimestre (3% abaixo de nossas estimativas), com todos os segmentos contribuindo para um desempenho negativo. As adições brutas desaceleraram sequencialmente para 115k (-12% T/T e +15% A/A), impactadas negativamente pela sazonalidade mais fraca do primeiro trimestre e um maior absenteísmo de sua força de vendas devido à Omicron.

A taxa de churn foi de 10,7%, mostrando uma melhora sequencial (vs. 12,9% no 4T21 e 14,1% no 3T21). A Qualicorp diz que os distratos parecem estar diminuindo gradativamente, depois que os reajustes de preços causaram um grande impacto em 2021. No entanto, os distratos forçados por inadimplência permaneceram em níveis elevados, apesar de recuarem em

O EBITDA ajustado caiu 17% A/A, 6% abaixo das estimativas do Safra. Mesmo com custos menores, a margem bruta ficou em 79,4%, -21bps T/t devido ao fraco faturamento.

Enquanto isso, as despesas SG&A foram 12% melhores do que as estimativas, chegando a -4% A/A e -11% T/T, principalmente de ganhos de eficiência nas despesas com vendas.

Vale destacar o aumento da provisão para devedores duvidosos de R$ 18 milhões no 1T21 para R$ 30 milhões no 1T22 (29% superior à nossa projeção), porém melhorando sequencialmente.

O EBITDA Ajustado foi de R$ 188 milhões (-17% A/A e 6% abaixo da estimativa do Safra), com margem EBITDA ajustada de 37,4% (47bps pior T/T e 576bps pior A/A).

O resultado financeiro também foi impactado por taxas de juros mais altas, levando a um resultado financeiro líquido de -R$ 18 milhões (+316% T/T). O lucro líquido ajustado atingiu R$ 87 milhões no 1T22 (-23% A/A, -2% vs. Estimativa do Safra e 8% acima do consenso da Bloomberg).

Vale a pena investir em QUAL3?

• A digitalização e o foco da gestão no crescimento podem dar frutos;

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Quais são os principais riscos de QUAL3?

• Uma queda acentuada em seu portfólio, impulsionada pela recessão que a pandemia do Covid-19;

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• Mudanças na regulamentação que poderiam colocar seu modelo de negócios em risco ou diante de uma concorrência muito maior

Sobre a Qualicorp (QUAL3)

A Qualicorp é a maior administradora de planos de saúde coletivos do Brasil e proporciona acesso á saúde de qualidade a milhões de brasileiros. O Grupo Qualicorp foi pioneiro na estruturação dos planos de saúde coletivos por adesão no Brasil, um modelo que reúne as pessoas em grupos a partir de sua profissão ou área de atuação, em parceria com entidades de classe.

No Segmento Corporativo, o Grupo Qualicorp oferece os seguintes serviços de consultoria e gestão de benefícios  e  Serviços em saúde. O primeiro envolve a gestão de planos de saúde, planos odontológicos e seguros de pessoas para empresas nacionais e multinacionais. Já o segundo está relacionado a terceirização de serviços administrativos e de tecnologia da informação (Third-Party Administration – TPA), Gestão de saúde populacional e compartilhamento de rede médica e hospitalar para empresa entre outros pontos.