Recuperação da área de seguros garante rentabilidade do Bradesco

O resultado do Bradesco (BBDCA4) no segundo trimestre de 2022 foi neutro, com lucro líquido de R$ 7,041 bilhões, aumento de 11% no ano e 3,2% no trimestre, em linha com nossa estimativa (mas 4% acima do consenso da Bloomberg), representando uma rentabilidade de 18,5%.

Do lado positivo, o Banco Safra destaca o forte desempenho do renda líquida com juros (NII) com crédito (parcialmente compensada pelo fraco NII com o mercado), a significativa recuperação do Resultado de Seguros (em uma base de comparação fraca).

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Do lado negativo, a qualidade do crédito mostrou alguma deterioração, com a inadimplência -90, subindo 30 bps no trimestre para 3,5%.

O Bradesco reiterou seu guidance para 2022, que parece estar em linha com as estimativas do Safra, com o NII com clientes e os resultados de Seguros podendo ter um desempenho próximo ao topo do guidance.

Os resultados vieram em linha com as expectativas, mas com sinais mistos, segundo a análise do Safra, que destaca a boa recuperação do Resultado de Seguros que levou a uma melhora na rentabilidade.

No entanto, a deterioração da qualidade do crédito deve continuar sendo um ponto de preocupação. Mesmo assim, o Safra ainda vê o Bradesco sendo negociado com um valuation bastante atrativo, com múltiplos P/L e P/VP 2023 de 6,2x e 1,1x, respectivamente, ambos abaixo da média histórica de 10 anos (de 9,3x P/L e 1,8x P/VP).

Assim, o Safra mantém a classificação de Compra para o Bradesco, com preço-alvo de R$26 por ação.

Vale a pena investir em BBDC4?

• Diversificação de receitas;
• Eficiência de custos por meio de investimentos em tecnologia e sinergias com a integração do HSBC;
• Forte escala operacional com ampla capilaridade em todo o Brasil;
• A qualidade do crédito está melhorando, enquanto a inadimplência está em queda;
• O crescimento da receita de serviços deve continuar abrindo caminho para um bom nível de lucratividade.

Quais são os riscos de investir em BBDC4?

• Desaceleração econômica;
• Aumento da concorrência (redução de receita com tarifas e spreads);
• Taxa de inadimplência;
• Aumento das taxas de perda nos negócios de seguros;
• Transformação digital mudando a lucratividade dos negócios bancários;
• Mudança regulatória.

Sobre o Bradesco (BBDC4)

O Bradesco é um banco brasileiro, fundado em 1943 na cidade de Marília, interior de São Paulo, por Amador Aguiar. É uma instituição de capital aberto, com um portfólio de produtos e serviços diversificados, destinados a todos os tipos de clientes e, cada vez mais, voltada à implementação de inovações e tecnologias para atender pessoas físicas e jurídicas.

Para atender mais de 71 milhões de clientes, estão presentes em todas as regiões do país, além de disponibilizar novos canais digitais e criar um banco 100% digital, o Next. Organizam suas operações em duas áreas principais: serviços bancários e serviços de seguros, administração de planos de previdência complementar e títulos de capitalização.

Listado na B3, o Bradesco tem suas ações negociadas pelo ticker BBDC4.