Santander mantém rentabilidade com lucro de R$ 4,3 bilhões

Os resultados do Santander Brasil (SANB11) no 3º trimestre foram bons na avaliação do Banco Safra, embora abaixo das estimativas, com fortes receitas operacionais (principalmente na margem financeira), parcialmente compensadas por maiores despesas operacionais.

O lucro líquido gerencial do Santander Brasil (SANB11) atingiu R$ 4,342 bilhões no terceiro trimestre, com crescimento de12,5% em relação ao mesmo período do ano anterior, um pouco acima do consenso das estimativas, mas 7% abaixo da previsão otimista do Safra – o banco esperava menores provisões de imposto de renda devido à distribuição de Juros sobre Capital Próprio (JCP).

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O retorno sobre patrimônio (ROAE) do Santander é de 22,0% (ou 22,4% pela métrica do Santander). O Safra ainda vê o Santander Brasil (SANB11) como um banco bem posicionado para entregar a maior rentabilidade em 2021 entre os bancos no país, com retorno sobre patrimônio de 20,8%.

O Santander Brasil (SANB11) está negociando atualmente a P/L de 7,6x e P/VPA de 1,6x estimados para 2022, um pouco acima da média dos grandes bancos.

O Safra tem uma recomendação de compra para Santander Brasil (SANB11) com preço-alvo de R$ 51,00 por unit. O preço-alvo foi ajustado em R$ 3 por unit em razão da cisão da Getnet.

Vale a pena investir em SANB11?

• Melhora na lucratividade em uma estratégia bem-sucedida orientada para o cliente;
• A estratégia de crescimento orgânico parece estar trabalhando a favor da melhoria da participação de mercado de algumas linhas de negócios (como cartões e crédito);
• Como conseqüência, o banco registrou importante evolução na receita de serviços (na maioria de suas linhas de negócios);
• O Santander registrou uma melhora significativa na renda líquida com juros, o que é uma combinação de aumento de spreads e ligeiro aumento de volume;
• Melhor qualidade dos ativos deve permitir que a melhoria da rentabilidade permaneça sustentável;
• Ganhos de eficiência e controle de custos também permitem que o Santander acelere os lucros;
• Escala global.

Quais os riscos ao investir em SANB11?

• A diferença de lucratividade pode diminuir em comparação com os pares, mas acreditamos que é improvável que desapareça;
• A avaliação das ações parece esticada e o Santander está sendo negociado no múltiplo P/L mais alto da indústria.

Sobre o Santander (SANB11)

• O Banco Santander Brasil é o único banco internacional com escala no país, sendo o terceiro maior banco privado.
• A instituição, com sede na Espanha, tem foco no varejo e forte integração com o banco de atacado.
• As units do Santander são listadas na B3, negociadas sob o ticker SANB11.