As melhores ações do setor de shopping centers

Na avaliação do Safra, o cenário atual poderia representar uma boa oportunidade de entrada para investidores no setor de shopping centers com horizonte de médio prazo

27/08/2024 Redação

As cotas dos fundos de shoppings que compõem o índice Ifix estão sendo negociadas a um desconto de 13% sobre seu valor patrimonial, segundo especialistas | Foto: Getty Images

O Banco Safra iniciou a cobertura do setor de shopping centers com recomendação de Compra para XP Malls, HSI Malls e Vinci Shopping e recomendação Neutra para Hedge Brasil Shopping e Genial Malls.

O Safra informa ter uma visão positiva para o setor pelos seguintes motivos:

i) a baixa taxa de desemprego e a inflação ainda em níveis controlados devem favorecer o consumo, impulsionando as vendas dos shoppings;
ii) a tendência positiva para o desempenho operacional dos ativos (que incorpora ocupação elevada, inadimplência em queda e incremento da receita por metro quadrado) deve se manter; e
iii) o setor de shoppings é negociado a uma avaliação atrativa.

Saiba mais

Os últimos anos trouxeram mudanças para o setor, e as gestoras estão respondendo ativamente às novas demandas. Com a
ascensão do comércio eletrônico e a mudança no comportamento do consumidor, que está cada vez mais exigente em busca de experiências personalizadas, serviços, conveniência e entretenimento, houve a necessidade de ajustar o mix de lojas, restaurantes e serviços em geral para tornar os empreendimentos úteis e atraentes à nova realidade de seu público.

Aqui, notamos o bom trabalho das gestoras dos fundos imobiliários, com foco na melhoria do mix de seus shoppings em busca de um maior fluxo de clientes, além da reciclagem de seus portfólios, com o objetivo de realizar lucro em investimentos efetuados no passado e/ou redirecionar a estratégia.

Avaliação do Safra sobre o setor de shopping centers

As cotas dos fundos de shoppings que compõem o índice Ifix estão sendo negociadas a um desconto de 13% sobre seu
valor patrimonial (P/VP), atrás apenas das cotas de fundos híbridos e de escritórios, que são negociadas a descontos de 14% e 33%, respectivamente, mas vivem momentos diferentes em termos de resultados.

De acordo com instrução CVM 516/11, fundos imobiliários são obrigados a reavaliar os imóveis de seus portfólios ao menos uma vez ao ano. Dessa forma, o safra entende que o bom desempenho operacional dos FIIs de shoppings poderia representar um risco positivo para as próximas reavaliações patrimoniais, o que poderia aumentar ainda mais o desconto citado acima.

Portanto, na avaliação dos especialistas do Safra, o cenário atual poderia representar uma boa oportunidade de entrada para investidores com horizonte de investimento de médio prazo.

Recomendações do Safra no setor de Shoppings Centers

Estamos iniciando a cobertura do setor de shoppings com recomendação de Compra para XP Malls, HSI Malls e Vinci Shoppings e recomendação Neutra para Hedge Brasil Shopping e Genial Malls.

A preferência do Safra no setor é XP Malls, pelas seguintes razões:

i) conta com ativos de alta qualidade;
ii) possui foco num público-alvo de maior poder aquisitivo, o que garante resiliência de resultados;
iii) tem exposição à Região Sudeste, onde a economia é mais dinâmica; e
iv) possui baixa alavancagem financeira.

HSI Malls é a segunda preferência do Safra, pelos seguintes motivos:

i) oferece exposição a ativos dominantes em suas regiões de atuação;
ii) a expansão da ABL do portfólio deve incrementar o retorno do portfólio; e
iii) é negociado a um valuation atrativo e oferece um dos melhores carregos de dividendos para os próximos dois anos.

O Safra tem recomendação de Compra para Vinci Shoppings, que:

i) é negociado a um desconto relevante sobre seu valor contábil e uma potencial reavaliação patrimonial positiva deve dar suporte às suas cotas;
ii) tem alta diversificação de ativos, geográfica e por administradores; iii) conta com bons indicadores operacionais e financeiros; e
iv) tem baixo endividamento. Temos recomendação Neutra para Hedge Brasil Shopping e Genial Malls por questões de valuation, menor crescimento esperado e dividendos inferiores aos pares.

Riscos

Os principais riscos das teses de investimentos são:

(i) deterioração do cenário econômico doméstico;
(ii) taxas de juros mais altas por maior tempo nos Estados Unidos e deterioração da economia norte-americana;
(iii) manutenção da taxa de juros alta no Brasil por um período maior do que o esperado;
(iv) deterioração de indicadores operacionais, como taxa de ocupação, inadimplência, etc.;
(v) elevação significativa da alavancagem dos FIIs sob nossa cobertura.