Vendas da Tenda superam as expectativas
A Tenda apresentou mais um conjunto de resultados operacionais sólidos que devem levar a uma revisão para cima no guidance oficial da empresa para 2024, segundo o Safra
10/10/2024A construtora Tenda relatou resultados operacionais sólidos, segundo análise do Banco Safra. No geral, o trimestre foi marcado por uma atividade de lançamento mais forte do que o esperado, enquanto as vendas líquidas da empresa mantiveram o forte impulso dos trimestres anteriores, alimentando um sólido índice de velocidade de vendas trimestral de 27%.
A Tenda lançou 17 empreendimentos no terceiro trimestre de 2024, totalizando robustos R$ 2,15 bilhões em preço sugerido de vendas (PSV líquido, +129% de t/t e +144% a/a), o que também reflete os R$ 532 milhões contratados no programa Pode Entrar.
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No entanto, excluindo os impactos do programa, os lançamentos da empresa foram 16% acima de nossa estimativa, em R$ 1,6 bilhão em PSV líquido (+72% t/t e +84% a/a), com suas vendas líquidas atingindo R$ 1,0 bilhão (t/t estável; +11% a/a; +4% vs. Safra), enquanto registra um aumento de 2% t/t e 3% a/a no preço médio de venda.
Além disso, os cancelamentos continuaram sua tendência descendente para níveis mais saudáveis, atingindo 7% das vendas brutas (-2,3pps t/t e -6,4pps a/a), levando assim a velocidade de vendas trimestral da Tenda a um sólido 27,3% (-5,1pps t/t e -2,9pps a/a).
Por fim, a empresa encerrou o terceiro trimestre com R$ 865 milhões em PSV transferidos (+7% de t/t e +22% a/a), o que deve ter um impacto positivo no fluxo de caixa no trimestre.
Vale ressaltar que as unidades contratadas no programa Pode Entrar deverão gerar um ganho de R$ 80 milhões apenas no quarto trimestre, já que o primeiro pagamento está previsto para novembro.
Avaliação do Banco Safra sobre os resultados da Tenda
A Tenda apresentou outro conjunto de resultados operacionais sólidos, que devem levar a uma revisão para cima no guidance oficial da empresa para o ano (as vendas líquidas desde o início do ano já representaram ~77% da parte superior da
orientação), segundo acaliação dos especialistas do Banco Safra.
Enquanto isso, o Safra estima conservadoramente um ganho adicional de R$ 30 milhões no resultado da Tenda em 2025 das unidades contratadas pelo programa Pode Entrar, impulsionando uma avaliação mais atrativa de 5,0x 2025E P/L, o que,
por sua vez, implica um desconto de ~10% para nosso múltiplo de 5,6x.