Vale tem preço atraente e bom potencial de rendimento e dividendos

O Banco Safra atualizou as projeções para a Vale (VALE3), redefinindo o preço-alvo de R$ 98 para R$ 91 por ação em para 2023. O banco manteve a classificação de compra. Apesar do fraco desempenho recente da ação, devido às incertezas em relação ao crescimento econômico chinês, o Safra vê que ela está sendo negociada com um valuation atraente e oferecendo um bom potencial de rendimento de dividendos.

Para 2022, o banco espera que a Vale entregue uma produção de minério de ferro de 305 Mt contra 350 Mt anteriormente, após números fracos do primeiro trimestre de 2022 e problemas operacionais que tiveram impacto para o restante do ano. Para 2023, o Safra espera que os volumes sejam 7% maiores, em 325 Mt, abaixo dos 385 Mt previstas anteriormente.

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Com relação aos preços do minério de ferro, agora o Safra assume US$ 95/ton no 2S22 e US$ 91/ton em 2023, ambos acima da premissa anterior, que estava abaixo da curva futura. O resultado dessas mudanças no EBITDA esperado foi de +3% e -1% para 2022 e 2023, respectivamente. Os números estão aproximadamente 16% abaixo do consenso.

A Vale tem um desconto considerável quando comparada a suas pares, BHP e Rio Tinto, que negociam respectivamente a 4,8x e 3,9x EV/EBITIDA 2023. Nos níveis de preços atuais, a Vale está negociando em 3,3x EV/EBITDA para 2023, o que implica um desconto de 24% sobre sua média de 5 anos e de 34% sobre o múltiplo de seus pares ante um desconto histórico de 25%.

Outro ponto importante é que a Vale parece bem posicionada para as tendências de descarbonização. A participação de minério de ferro de alta qualidade em sua produção, bem como as iniciativas de P&D da empresa, têm potencial para ser uma vantagem competitiva, já que as siderúrgicas buscam redução de emissões em seu processo produtivo.

Sobre a divisão de metais básicos, após alguns trimestres desafiadores o Safra ainda acredita que a Vale está bem posicionada em termos de portfólio e recursos minerais para capturar valor da eletrificação do transporte. No final desta semana, a empresa realizará seu evento que será focado na divisão de metais básicos, destacando as vias de crescimento e detalhando sua base de recursos.

Vale a pena investir em VALE3?

Alta qualidade do minério de ferro, que não necessita de purificação, levando a um dos custos de produção mais baixos da setor;
Mix de estoques offshore são uma estratégia importante dada a distância dos principais clientes na China.

Quais os riscos ao investir em VALE3?

Dependência de licenças ambientais e certificações de terceiros para aumentar a produção;
Riscos ambientais relacionados às barragens de rejeitos existentes da empresa;
Exposição aos preços internacionais do minério de ferro; e
Eventuais provisões adicionais relacionadas a eventos Samarco ou Brumadinho.

Sobre a Vale (VALE3)

A Vale, negociada na B3 sob o ticker VALE3, é uma mineradora multinacional brasileira e uma das maiores operadoras de logística do país, líder em produção de minério de ferro, pelotas e níquel. Também tem importantes operações nas áreas de Logística, Energia e Siderurgia.

Está presente em 27 países com diferentes operações e atividades e é uma das mineradoras mais negociadas nas bolsas de valores de todo o mundo. As ações da VALE3 somam valor de mercado de mercado de aproximadamente US$ 60 bilhões, e a empresa tem cerca de 220 mil acionistas em todos os continentes.